行业近况

统计局公布了8 月全国房地产数据，我们点评如下：

评论

1）投资增速小幅反弹，符合预期：8 月房地产投资增速6.2%，较7 月单月增速1.4%有所反弹，而同期单月新开工面积同比上涨3.3%（7 月同比增速：+8.1%），施工面积同比下降4.4%（7 月同比下降4.5%），结合土地市场数据来看，8 月房企拿地提速是单月房地产投资增速反弹的主要原因。综合来看，我们依然维持全年房地产投资增速“M”型判断，新开工增速趋势依然是前高后低。

2）销售同比依然高增长，符合预期：8 月单月房地产销售面积同比增长19.8%，环比增长2.0%，均符合预期，比照30 大城市数据来看，8 月单月30 大城市成交面积同比增长24.9%，环比增长5.0%，一二线城市依然表现突出。往前看，9 月前11 天30 大城市日均成交同比增长13.7%，并结合全国去年9 月销售高基数（1.32 亿平米），我们预计9 月成交面积超预期的概率不高。

3）到位资金增速维持相对高位：8 月单月到位资金同比上升12.0%（7 月单月+13.5%），其中其他资金（主要为定金、预收款和按揭贷款）同比上升21.1%，商品房销售回款仍是到位资金的主要支持。到位资金来源是房地产投资的先行指标，到位资金的增速回暖也预示着未来2——3 个月投资增速将出现反弹。

估值与建议

行业预期差逐步修复，行情已是中后段。进入9 月行业成交旺季，我们认为，成交超预期的概率将走低，且短期内资产配置需求已经有所释放，我们判断地产反弹行情进入中后段，未来反弹空间看10%——15%，建议精选个股：1）存量房时代：比如世联行；2）价值优选：比如招商蛇口、华发股份、首开股份、电子城、南京高科、中洲控股（未覆盖）。

风险

宏观经济下行。