投资要点：

事件。公司公布2016 年半年报。报告期内，公司实现营业收入8.25 亿元，同比下滑72.8%；归属于上市公司股东的净利润2371 万元，同比下滑69.1%；实现基本每股收益0.02 元。

2016 年上半年，受房产结转下滑影响，公司营收下滑73%；同期公司净利润下滑69%。报告期内，2016 年1-6 月：公司商品房合同销售面积6.14万平，较上年同期减少27.06%；商品房合同销售金额7.68 亿元，较上年同期减少41.88%。2016 年1-6 月，公司的租赁收入为1500.07 万元。报告期内，公司实现商品房合同销售面积6.14 万平，商品房合同销售金额7.68 亿元，资金回笼9.45 亿元。报告期内，南京幸福城保障房项目已基本竣工交付。

报告期内，公司全力推进社区互联网服务平台业务和家装业务的相关工作。

报告期内，星叶汇家居网站的上线和实体体验馆的开放，使得线上线下推广相互配合。目前，汇家居已全面介入公司南京地区的部分商品房项目精装修的实施，并建立了产业链上下游的合作伙伴关系。同时，星叶汇生活APP 系统平台现已在南京地区的部分项目全面推广。2016 年1 月，公司合作设立南京三六五互联网小额贷款有限公司，占比13％。2016 年4 月，公司新增土地储备一个，权益建筑面积为23.6 万平。2016 年6 月，公司拟竞购南京鑫磊房地产开发有限公司100%股权（拥有南京市鼓楼区热河南路酿造厂地块）。2016 年6 月，公司收购无锡锡山4%的股权。公司年报披露，2016 年，公司计划实现商品房合同销售金额30 亿元（同比增加10.9%），计划新开工面积30 万平，计划竣工面积36 万平。

投资建议：管理层改善预期较高，推进社区互联网服务，维持“增持”评级。

公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248 万平、136 万平和67 万平。近年来，公司加快了商品房去化；同时，公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行，加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别是0.13 和0.17元，对应RNAV 是9.3 元。公司管理层改善预期高，积极推进社区互联网服务，我们给予公司RNAV，即9.3 元/股作为目标价，维持“增持”评级。

风险提示：房地产行业面临调控和公司转型受阻。