统计局公布了6 月全国房地产数据，我们点评如下：

评论

1）单月投资增速回落至+3.5%，新开工单月增速+4.9%，符合预期：投资数据方面，6 月单月新开工增速回落至+4.9%，较5月单月新开工同比+10.6%明显回落，新开工增速自3 月创出26.9%的高位以来已经连续3 个月回落，往前看，我们认为新开工全年趋势是增速前高后低，三季度将是新开工增速的低位；而新开工降速也拖累6 月单月投资增速下滑至+3.5%，投资增速连续3 个月下滑，全年我们预计投资增速将呈现“M”型走势，3 季度同样将是投资增速的低位区间，但受基数影响，3 季度各单月投资增速或较6 月单月的+3.5%小幅上行直到4 季度再见顶。

2）6 月房价涨幅弱，但销售超预期：6 月单月商品房销售面积、销售额同比分别增长14.6%和20.9%，增速较前期高点（4 月销售面积、销售额同比增速分别为44.1%和59.8%）明显回落。而我们监测的30 大城市6 月成交面积同比增长13%，环比跌3%，再结合房价数据看，6 月单月商品房售价7283 元/平米，环比下降4.6%，我们估计三四线城市销售面积的增长是6 月销售超预期的主要原因，三四线城市销量占比变化也导致均价结构性下降。

3）到位资金增速继续下降：6 月单月到位资金同比上升11.3%，较5 月/4 月的同比增速+16.8%/+23.8%显著回落，其中其他资金（主要为定金、预收款和按揭贷款）同比上升34.4%，商品房销售回款仍是到位资金的主要支持，而自筹资金同比下滑5.2%。

维持原预测判断不变：2Q 量见顶，3Q 价见顶，4Q 投资见顶。2016年全国销售面积增速+7%，投资增速预测+7%、新开工面积同比增速预测+5%。预判2 季度成交量同比增速达到高位，而主要城市房价增速高位在3 季度；地产开发进入“再库存”阶段，4 季度才能见到投资增速回落。

估值与建议

行业进入淡季，等待预期差，股票反弹或在7 月中下旬：我们维持市场进入增速下行期、行业热度高位回落的判断，地产板块未来机会主要在预期差。8 月成交基数偏低，同比增速有望出现小幅提升，我们判断地产板块预期差或在7 月中下旬拉大，届时存在阶段性反弹机会。我们建议关注两条主线，1）存量房时代：比如世联行；2）价值优选：比如招商蛇口，华发股份，首开股份，电子城（未覆盖）。

风险

宏观经济下行。