行业近况

5 月已过，我们对重点城市近期成交走势点评如下：

评论

1）5 月30 大城市成交月环比下降10%，符合预期。虽然市场热度在下降，但5 月中旬到6 月是上半年推盘高峰，预判6 月数据月环比下降幅度放缓至5%，同比上升约10%。5 月30 大城市成交合计2555 万平米，同比涨幅收窄至23.9%（4 月为57.0%），其中一线城市同比下滑7.8%，二/三线城市同比涨幅也分别缩窄至41.5%和13.3%，（4 月为84.0%/46.6%），环比上，5 月全月数据较4 月环比下降10%，其中二线城市由于在4 月需求大量透支，5 月成交环比下降13.8%，弱于一/三线的环比上涨3.1%和环比下降6.5%。往前看，由于5 月中旬至6 月是上半年的推盘高峰，我们预判6 月数据月环比下降幅度放缓至5%。

2）政策冲击已在消化，一线城市暂时进入整固期：我们跟踪的10大主要城市5 月周均推盘约9347 套（4 月平均11800 套），推盘回落但仍在较高水平。5 月的纯新盘占比显著提升，5 月最后一周推盘纯新盘占比32.8%，为2016 年最高水平。5 月周均推盘去化率在79%左右，好于4 月平均的73%，而5 月一/二线城市去化率分别在82%和77%（4 月去化率分别为73%/72%），一线城市去化出现回暖。

3）信贷层面仍维持宽松。我们监测的数据显示，5 月份全国层面首套房贷利率继续下降至4.49%（4 月为4.52%），二套房贷保持在5.39%，首套房利率折扣为92 折。

估值与建议

维持股票“强分化”判断，2 季度建议把握个股行情。地产基本面正在高位见顶下行通道，地产股2 季度机会主要来自于预期差，个股将呈现分化行情，板块型行情主要来自于降息等货币政策推动，目前看概率不高。我们短期继续看好地产股个股表现：招商蛇口（推荐）、世联行（推荐）、首开股份、华发股份、华夏幸福（未覆盖）、电子城（未覆盖）等。

风险

宏观经济下行。