事件。公司公布2016 年一季报。报告期内，公司实现营业收入5.97 亿元，同比下滑53.3%；归属于上市公司股东的净利润965 万元，同比增加46%；实现基本每股收益0.01 元。

2016 年一季度，受结转项目减少影响，公司营收下滑53%；由于结转商品房占比较高使得公司净利润增加46％。2016 年1-3 月，公司商品房合同销售面积3.43 万平，较上年同期增加45.79%；商品房合同销售金额4.25 亿元，较上年同期增加13.39%。2016 年1-3 月，公司租赁收入为660.86 万元。2016年1 月，公司合作设立南京三六五互联网小额贷款有限公司，占比13％。2016年4 月，公司新增土地储备一个，权益建筑面积为23.6 万平。公司年报披露，2016 年，公司计划实现商品房合同销售金额30 亿元（同比增加10.9%），计划新开工面积30 万平，计划竣工面积36 万平。

投资建议。管理层改善预期较高，推进社区互联网服务，维持“增持”评级。

公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248 万平、136 万平和67 万平。近年来，公司加快了商品房去化；同时，公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行，加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别是0.24 和0.31元，对应RNAV 是9.3 元。公司管理层改善预期高，积极推进社区互联网服务，我们给予公司RNAV，即9.3 元/股作为目标价，维持“增持”评级。

风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。