行业近况

国家统计局发布了2016 年1~2 月房地产开发和销售情况。

评论

投资和新开工增速均由负转正,超出预期:1~2 月累计投资增速3.0%,是继去年8 月份以来的首次单月同比转正,往前看3 月之后,投资增速进入低基数阶段,而2015 年8 月后土地市场走强,2016 年上半年将进入土地款支付阶段,将持续拉动投资,我们预计未来单月投资增速逐步提升。同期新开工同比上涨13.7%,远超我们与市场的预期,但1~2 月土地购置面积同比下降19.4%,成交价款仅小幅提升0.9%,再结合1~2 月全国水泥产量(同比下降8.2%)、微观调研等数据看,1~2 月较高的新开工或与计划估计开工报数而非实际建设报数(类似于2013 年1~2 月新开工正增长14.7%,但当年3 月单月下降20.2%)等因素有关,后续能否保持高位正增长的持续性尚待观察。

销售面积同比大增,超预期:与新开工的高增长类似,1~2 月商品房销售面积同比增长28.2%,其中住宅销售面积同比增长30.4%,大幅好于我们统计的前30 大城市同期销售面积23.9%的增长,出现了宏观与微观数据背离,我们认为,1~2 月销售高增速一方面是由于去年同期基数较低(销售面积8,764 万平米,同比下降16.3%),另一方面也和1~2 月春节期间的统计数据波动性高有关(2013 年1~2 月销售面积同比增长49.5%,3 月单月回落至26.6%)。房价方面,1~2 月单月商品房售价7,634 元/平米,同比增长12.0%,为历史最高。

到位资金有所下降:1~2 月到位资金同比下降1.0%,主要是受国内贷款和自筹资金拖累(分别下降9.5%和7.6%),而其他资金来源(主要包括定金、预收款和按揭贷款)同比大幅增长13.3%,受益于年初购房意愿的集中释放与银行信贷宽松的有效支撑,整体上来看,到位资金数据展示全国市场依然处于缓步复苏状态。维持2016 年全国数据预测:投资数据+5%,新开工增速-8%,销售面积-5%,销售均价+5%,销售额与2015 年基本持平。

估值与建议

政策暖风频吹,全国数据超预期,继续重申2 月以来建议加仓A股地产股的观点,看好1 季度“小阳春”行情,个股选择抓主题。我们看好1 季度地产股出现“小阳春”行情,建议把握个股主题机会,其中区域发展主题包括招商蛇口(推荐)、华夏幸福(未覆盖)、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股(未覆盖);国企改革主题包括华发股份、上实发展(未覆盖);世联行(推荐)等。

风险

宏观经济超预期下行。