行业近况

12 月已近尾声,我们对重点城市成交走势点评如下:

评论

1) 12 月30 大城市成交环比11.9%(预期环比+10%),历史新高的成交,略微好于预期;预期1 月成交环比下行25%~30%。前30 大城市交易数据显示,12 月30 大城市成交合计约2700 万平米,同比上升7.9%,环比上涨11.9%,略好于我们前期10%增长的环比预期,主要源于推盘的提升。展望1 月,受春节因素及季节性推盘下降影响,我们预计30大城市1 月成交将实现成交1900~2000 万平米,环比下滑25%~30%,同比上升约10%。

2) 12 月推盘符合预期,但去化率在最后两周有所下滑:我们监控的重点城市推盘数据显示,12 月周均推盘套数为1.01 万套(原预测周推盘套数1.0~1.05 万套),较11 月份上涨11.5%,但低于9 月最高峰12.2%,符合预期。12 月月均推盘去化率在70%左右,但12 月最后两周随着推盘上升,一、二线城市去化率已经分别滑落至83%和57%。

3) 信贷在年底依然宽松,但边际改善已不明显。我们监测的数据显示,截止到12 月下旬,全国层面首套房贷利率已经下降至4.63%,二套房贷小幅上涨至5.39%,首套房折扣程度小幅下降至近94 折(其中重点城市房贷利率平均低至93 折,好于9 月份平均95 折)。

4) A 股投资建议:估值已经到位,传统地产股且战且退;1 季度抓主题。11 月底以来的险资举牌预期已经推动地产传统龙头个股实现了一轮20%以上的板块性上涨。而目前龙头地产股NAV 折溢价估值已经在2009 年至今的高位,加之未来实体市场成交量同比增速受高基数影响或将持续下行,我们建议投资者在传统地产股上且战且退,1 季度逐步切换至主题股,其中区域发展主题包括华夏幸福(未覆盖)、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股(未覆盖);国企改革主题包括华发股份、中华企业、上实发展(未覆盖)等。

风险

本币贬值带来资金大幅外流。