核心结论:

1.看似偶然的积极因素在聚集,正在形成经济持续企稳的必然。彰显政府托底经济的决心和实力!

有形和无形的力量在推动经济向好的方向发展!中央政府的掌控力在不断强化,持续反复背景下地方政府积极配合;发改委项目和资金终于在2016年有效结合;营改增+债转股+供给侧改革多层次帮助现在经济占比最重的第二产业瘦身轻装前进转型;宽松货币、抑制楼市投机和商品价格的持续上涨则开始有效激活本市场投资热情。

偶然1:5.1 营改增政策背景下迫使楼企的抢建,开建不是脉冲而是持续。偶然2:部分省市钢铁和煤炭已公开产能去化数据持续超预期。

偶然3:时隔10 余年后再次提及债转股等杠杆去化。

偶然4:2015Q4 大宗商品在经济绝望之时跌至甚至跌破金融危机水平后,2016Q1 库存跌至低位之时,一股异常坚定的做多资金在期货和股市同时掀起了一波持续且涨幅超20%的景气行情,并且这种趋势大有延续之势。

偶然5:支持楼市去库存打击投机。

偶然6:2015 年发改委审批固定资产投资项目280 个,总投资约2.52 万亿元,但经济却在2015Q4 持续超预期走弱;2016 年Q1 专项资金投放8000 亿元,并且发改委鼓励PPP,经济指标2 月份开始明确复苏。

2. CPI 2.3,数值低于市场预期。CPI 2.3 和美国6 约加息预期背景下,货币还有宽松余地,市场预期4 月是个时间窗口,财政预期也将持续发力。3. 周期产品价格正在从3 月“成本支撑+低库存->补库行情”脉冲行情(月度行情),切换至“供给持续收缩+需求复苏+债转股甩包袱->归于合理”的中期行情(年度行情)。

4. 大宗普涨背景下,滞涨的煤、稀土和钴存在比较确定的修复行情;稀土和钴更可能酝酿着库存去化后新需求拉动的大幅上涨行情。

5. 推荐标的

【煤炭】焦煤/焦炭:冀中能源、盘江股份;动力煤:兖州煤业;无烟煤:昊华能源。开始处置不良资产谋求新发展的煤企:陕西煤业、永泰能源和开滦股份。【钢铁】债转股概念:资产负债率较高的华菱钢铁业绩弹性最大的钢铁企业:大冶特钢;土地价值重置的钢铁企业:首钢股份、杭钢股份、南钢股份;铁矿企业:宏达矿业(转型游戏电竞)。【有色】黄金板块持续推荐业绩弹性和股性好的山东黄金、赤峰黄金。稀土:推荐广晟有色、*st 五稀、盛和资源;钴:华友钴业、格林美。

6.风险提示:经济复苏低预期;美元加息节奏加快;英国退欧不确定风险