8月份的“国房景气指数”首次出现下跌，而全国主要城市的房屋销售价格的涨幅已趋于缓和。下半年，随着中央对地产调控政策的进一步落实，对未来房价走低的预期在一定程度上降低了居民的购房热情，房地产的投资风险的加大也使投资需求被极大压缩，房地产市场交易热情的逐渐降温说明政策调控的市场效应已逐步开始显现。

9月国务院下发的《关于加强土地调控有关问题的通知》,将在一定程度上缓解房价上涨的压力以及房地产投资增速过快，将有利于房地产行业的长期可持续发展。但随着土地“闸门”进一步收紧，土地出让价格预计将会提高，从而增加房地产上市公司的土地成本。另外，国家正逐步利用土地杠杆来对住宅产品结构进行市场调控，住宅套型面积缩小的政策导向将对上市公司未来的产品转型产生深刻影响。

我们认为，调控利空与升值利好两大因素将不断影响地产行业，从而长时间左右地产股的走势。下半年，人民币升值有加速的趋势，加之购房需求增长、城市化改造加快、居民可支配收入增长等支持地产行业长期向好的因素仍然存在。因此，我们将会坚定长线看好地产股。

但是，国家对地产行业的政策调控也使我们对地产行业基本面继续保持“谨慎乐观”的判断。

我们维持对地产行业“推荐”的投资评级，维持优质地产股未来将振荡走高的判断。目前优质地产上市公司股价处于合理估值区间。建议重点关注前期持续推荐的G华发、G栖霞、G阳光、G福星、G金融街等公司。