大气污染防治行动计划正式出台,机动车环保管理将加强。我国是世界上大气污染最严重的地区之一,而汽车尾气成为造成大气污染的重要来源,数据显示北京、上海、厦门、济南汽车尾气排放占大气细颗粒物成分比重分别达22%、25%、30%、15%。13年9月10日国务院正式印发《大气污染防治行动计划》,提出到2017年,全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上;京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右,其中北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右。计划特别提出强化移动源污染防治及具体措施,将加强机动车环保管理,措施包括加强在用机动车年度检验,对不达标车辆不得发放环保合格标志,不得上路行驶;加快柴油车车用尿素供应体系建设;鼓励出租车每年更换高效尾气净化装置。

随着监管加强,存量更换需求有望拉动未来5年汽油车尾气催化剂需求增速达18%。由于此前监管力度不足,我国从03年开始实施汽油车国Ⅱ排放标准到现在,并未对过期尾气催化剂进行有效更换,各地积累了大量尾气催化剂过期的高污染汽油车。《大气污染防治行动计划》明确提出了加强机动车环保管理,据我们测算,汽油车尾气催化剂除增量需求有望随汽车市场稳定增长外,随着监管的加强,存量更换需求有望高速增长,进而拉动汽油车尾气催化剂总需求高速增长,13-17年复合增速有望达18%。

柴油车国Ⅳ标准正式实施,有望触发柴油车尾气催化剂需求爆发式增长。由于高油品柴油供应一直存在瓶颈,柴油车国Ⅳ排放标准迟迟没有实施。随着高油品柴油供应瓶颈的逐步解除,柴油车国Ⅳ排放标准于13年7月正式实施。排放标准提升后,单凭传统的柴油发动机机内净化技术已难以达到国IV标准,为使柴油发动机达到国Ⅳ及更高排放标准,需要与机外净化技术(加装尾气处理装置)相结合来降低污染排放,进而有望触发柴油车尾气催化剂需求爆发式增长。据我们测算,柴油车尾气催化剂市场有望于13年迎来爆发式增长,14-17年增速也有望达110%、21%、20%、19%。

汽车尾气催化剂龙头企业有望享受行业高增长盛宴,建议关注贵研铂业。目前全球生产汽车尾气催化剂的企业主要有5家,分别为优美科、巴斯夫、庄信万丰、威孚高科与贵研铂业,市场呈寡头垄断格局。在国家不断重视环境保护与加大环保投入的趋势下,随着监管的加强及柴油车国四标准的正式实施,我国汽车尾气催化剂市场有望迎来高速发展时期,各汽车尾气催化剂龙头企业有望享受行业高增长的盛宴,建议关注贵研铂业。我们预计,随着公司汽车尾气催化剂产能及市场需求的释放,贵研铂业汽车尾气催化剂销售收入有望由12年的4.4亿元增至17年的20.0亿元,年复合增速35%;汽车尾气催化剂业务毛利有望由12年的0.66亿元增至17年的2.8亿元,年复合增速34%,占总毛利比重由12 年的31%提升至17 年的42%。我们维持公司13-15 年盈利预测0.40/0.57/0.81元,对应动态PE为44.5/31.4/21.9倍,重申增持评级。

有色月度跟踪和投资建议:8月行业景气有所复苏,QE缩减延后压制未来金属价格。8月伴随宏观经济整体复苏加之产品价格上涨带动加工费上涨,企业生产热情提高,产量和开工率双双上扬,同时受制于获取资金的困难,对金属的进口需求一直旺盛,令铜进口等徘徊于三个月高位。伴随9月QE未能如期缩减,短期市场出现快速反弹,但综合判断美联储在12月缩减QE概率极高,预计从10月中下旬起带来再次缩减的预期从而压制大宗商品价格,因此未来伦铜、黄金等价格将出现回落,行业景气或从阶段性高点下滑。投资建议:相对看好供给收缩的稀土板块和技术突破的新材料个股。继续推荐五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业,以及高性能钕铁硼龙头正海磁材、中科三环、宁波韵升。新能源汽车补贴破除地方保护主义,政策对乘用车的补贴标准由电池组能量改为续航里程,更为合理,并且有利于具备技术实力的锂电产业链企业,推荐高端锂加工龙头赣锋锂业。