10 月30 日，公司发布24 年三季报， 24Q1-Q3 公司实现收入205.39亿元，同比-5.56%；实现归母净利润13.19 亿元，同比-11.25%。

其中单Q3 实现收入65.61 亿元，同比-4.21%；实现归母净利润3.84 亿元，同比-20.88%。

收入同比降幅较Q2 收窄，合同负债创新高，看好长期收入增长。

根据公司公告，3Q24 公司实现收入65.61 亿元，同比-4.21%，降幅环比Q2 收窄。截至24 年三季度末公司合同负债达90.17 亿元，较二季度末增长6.94 亿元，创23 年以来历史新高，看好公司收入长期增长。

工程施工机械及服务业务订单高增，境外新签订单持续增长。根据公司公告，2024 年1-9 月公司新签订单373.28 亿元，分业务来看，其中隧道施工装备及相关服务业务80.75 亿元，同比下滑23.25%；专用工程机械装备及相关服务业务21.24 亿元，同比增长34.1%；道岔业务55.15 亿元，同比下滑8.85%；钢结构制造与安装业务190.50 亿元，同比增长3.87%。分内外销来看，根据wind投资者互动平台交流，公司盾构机/TBM 产销量已连续7 年位居世界第一，是我国出口海外盾构机/TBM 数量最多、市场占有率最高的企业。2024 年1-9 月公司境外新签订单22.04 亿元，同比增长4.72%。公司工程施工机械及服务业务订单高增，境外新签订单持续提升，看好公司收入长期增长。

铁路投资持续增长+设备更新政策支持，看好公司交通运输装备业务需求释放。根据国家铁路局，23 年全国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%；1-9M24 全国铁路固定资产投资同比+10.3%，投资额加速向上。此外，2024 年国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。在政策的鼓励下，交通运输设备更新替换节奏有望加速，利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元，归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元，对应PE为10/9/9X，维持“买入”评级。

风险提示

下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险