投资要点

行业回顾:整体继续底部整固,子行业差异显著。2015年前三季度,基础化工行业整体实现营业收入6.11 万亿元,同比增长1.9%,利润总额为3037 亿元,同比增长13.0%,行业整体景气继续处于底部整固期,但子行业之间分化明显。今年以来,子行业股价上涨动力包括盈利改善预期、企业转型升级、产业政策、并购重组等多重因素。

行业展望:总体仍处去产能周期,环保因素是重要变量。展望2016 年,国内需求整体增速趋缓,海外需求复苏仍缓慢;而国内的新增产能虽仍处释放期,但未来增长压力趋缓。化工行业整体处于供需增长双双趋缓的逐步去产能阶段。而随着政策面对供给侧管理日益重视,加之环保监督和执法力度的持续提高,化工各子行业的优胜劣汰可望加速。环保因素将是影响化工子行业格局的重要变量。

行业展望:关注新兴领域,关注政策引导。展望2016 年,基础化工各子行业的景气趋势预计仍将分化,其中(1)精细化工和新材料领域有一系列新兴子行业下游需求持续增长,行业处于快速成长期,典型代表是电子化学品、锂离子电池材料等;(2)在经济转型和政策引导大背景下,新业务和新模式的发展为化工相关企业带来全新发展机遇。其中的典型代表是农村土地流转和互联网普及带来的农资行业变革和业务空间的大幅拓展;(3)在持续深化国有企业改革的政策大背景下,化工领域的国企改革是2016 年化工行业另一个值得重点关注之处。

投资策略:六条主线着手,把握2016 年行业增长机会(1)电子化学品:中国半导体产业的高速发展带动电子化学品需求快增,而随着国内企业的技术进步,国产化进程正在加快,行业面临良好发展机遇。

(2)锂离子电池材料:新能源汽车的快速发展带来锂离子电池材料需求量的快速增长,部分供需格局良好、技术壁垒较高的锂离子电池材料有望进入业绩的快速释放期。

(3)农资生产和服务:随着农村土地流转和互联网快速普及,种植集中化和专业化趋势明显,农资服务一体化和O2O 运转成为行业未来发展趋势,复合肥和农药制剂行业龙头可望成为主要受益者。

(4)国企改革:在政策有力支持的背景下,国有上市企业可望通过系列改革焕发新的活力,相关先行企业值得重点关注。

(5)未来经营趋势向好的价值股:化工领域部分具备核心竞争力的企业,虽然行业增速有限,但公司未来经营趋势向好,具备良好投资吸引力。

(6)新业务、新模式:部分企业结合自身业务和经济发展趋势切入供应链管理、大数据整合、大环保产业等新领域,发展前景值得关注。

重点公司:万华化学、联化科技、诺普信、金正大、史丹利、金发科技、扬农化工、海利得、国瓷材料、南大光电、飞凯材料、天赐材料、沧州明珠、中国巨石、中化国际等。

风险提示:经济持续低迷风险、环保政策执行力度不及预期风险。