行业回顾:行业景气继续底部整理,短周期波动趋缓

2014年以来行业景气继续底部整理,但化工品价格波动趋缓,且短周期的波动趋缓,淡旺季边界模糊化

2013年农药、染料、氨纶等子行业景气程度较高;2014Q1染料、氨纶延续高景气,农药、专用化学品保持良好增长

2013年以来子行业市场走势和行业景气波动基本一致

行业展望:总体仍处去产能阶段,结构性行情有望延续

需求端:国内需求面临经济增速下台阶和产业结构调整的双重压力,同时大宗化工品的产能转移接近尾声;海外经济体中,虽然美国复苏态势基本确立,但全球经济整体预计将处于相对低速增长阶段

供给端:国内整体产能仍处释放期,但新增产能高峰已过,未来供给端压力有望趋缓;环保因素的影响仍将持续深化,并推进化工子行业的去产能进程;海外北美、中东地区部分领域新增产能将步入释放周期

总体结论:国内化工行业总体仍处于去产能阶段,供需再平衡的周期预计将较为漫长,子行业由于细分领域需求前景或行业供给格局的差异,其景气将呈现较大差异,结构性行情有望延续

投资策略:聚焦成长、聚焦竞争格局变化

聚焦成长:成长性子行业具备良好的需求增长动力,孕育更多的潜在投资机会。重点关注农药医药中间体、MDI及新兴领域用化学品等处于成长期的子行业,看好具备核心技术、良好客户关系等竞争优势的企业

聚焦行业竞争格局的变化:转型期下化工各子行业内部也正酝酿着变革的动力。部分成熟期子行业在龙头企业优势积累和环保外在压力的作用下,行业加快优胜劣汰,竞争格局显著改善。染料行业是其中代表,看好实施一体化、循环经济,具备规模优势的龙头企业。农药、复合肥等子行业也处于这一演化趋势之中

环保因素对于化工行业供给端的影响仍在深化,农药、染料等子行业已有明显反映,其余潜在子行业需要持续关注

重点公司

万华化学、浙江龙盛、联化科技、华邦颖泰、诺普信、扬农化工、长青股份、辉丰股份、金正大、史丹利、华鲁恒升、中国玻纤、华峰超纤等