要点:

1、市场表现

年初至今,环保行业的涨幅为42.2%,大幅跑赢沪深300指数12.4%的涨幅;动态市盈率从年初的41.8倍提高到54.5倍,估值得到较大提升;从个股来看,涨幅较大的个股主要受今年环保的事件性驱动和公司订单数量大幅增长的有利因素刺激。涨幅较大小的个股集中在污水处理板块,主要是公司的业绩和订单一般,缺乏市场关注度。

2、主要环保政策聚焦

《国家环境保护“十三五”规划基本思路》完成编制;污水处理费价格提升;排污费征收标准加倍;政府工作报告:明确减排目标,要把节能环保打造成新兴的支柱产业;环保未来投入将达到8-10万亿元,推动PPP和第三方治理等模式;全国环保系统环评机构限期彻底脱钩。

3、投资策略

(1)日益严格的环保执法,加大环保行业市场需求空间

新环保法被称之为“史上最严的环保法”,是“有牙齿”的环保法,对污染是“零容忍”。2015年新环保法的实施以来,各地对环保违法案件的处罚力度明显加大。新环保法的严格实施,对于污染企业来说必须要进行安装和升级环保设备实施,从而加大了对环保污染治理设备和监测设备的市场需求。

(2)PPP模式开启环保新订单

2014年9月以来,国务院、财政部等部门发布多个文件推进PPP模式,为PPP模式的设立和运营起到了重要的推动左右,PPP模式的发展速度空前。污染治理领域融资难的问题将得到极大缓解,环保行业的订单也将迎来爆发性增长,具有多年项目成功运营经验和核心竞争力的龙头企业将明显受益。

(3)大气治理和监测领域:新政策将持续出台

随着《大气污染防治法》的修订和《穹顶之下》的事件性驱动,未来大气污染治理和监测板块仍有较大投资机会,我们推荐具有在大气污染板块领域具有核心竞争力,且积极布局VOCS、重金属监测等新兴市场领域的公司。

(4)污水处理领域:“水十条”的目标任务已经明晰

“水十条”在国务院常务会议已经审议通过了,首次明确了目标任务。此前,虽有“水十条”出台的预期,但是“水十条”的具体内容并不明确,处于比较模糊的阶段。此次目标任务的明确,将为污水处理板块提供具体的市场题材。

(5)第三方治理:具有成熟运营经验的龙头企业将直接受益

第三方治理有利于提高污染治理专业化水平和治理效果、吸引和扩大社会资本投入环境治理领域以及推动了环保产业特别是环境服务业加快发展,具有资本、技术、服务等优势的环保企业将面临更加公平的市场竞争环境,在订单获取方面将明显受益,有利于龙头做强做大。

4、风险提示

1)国企改革进度低于预期;2)宏观经济下行,消费持续低迷;3)市场竞争加剧。