结论与投资建议。航空航天不仅仅是新的经济增长点，更是关系到国家和经济安全的战略性产业，得到政府的大力支持。我们认为产业政策支持、发展前景广阔、爆发点临近和有催化因素是市场关注新兴产业最主要的四大因素。同时良好的竞争格局、资产整合预期是航空航天板块区别于其它新兴产业的最大不同。依据上述六大标准，细分航空航天，我们更看好北斗导航产业链、航空发动机产业链，关注大飞机产业链和通用航空产业链。推荐相关产业链的龙头公司中国卫星、北斗星通、航空动力、贵航股份、哈飞股份。

有别于大众的认识：

1、市场把军工行业作为一个产业整体看待，但我们认为由于所处的装备更新和产业发展阶段不同，军工板块的投资机会需要细分。基于六大标准的筛选，北斗导航产业链、航空发动机产业链面临的爆发节点最近，也最值得关注。大飞机产业链和通用航空产业链虽然爆发节点未到，但由于其对中国航空工业发展的战略性地位、对相关上市公司制造能力的提升影响深远，需求空间巨大，也值得重点关注；

2、市场担心高估值能否持久。我们认为一方面航空航天整体估值目前仍处于历史均值附近，并没有明显高估；另一方面参考国外典型新兴产业的发展历程，我们认为对于一个增长确定性很强的新兴产业，市场更多关注的是盈利能力增长率，而不是短期的盈利增长率。航空航天核心板块的龙头上市公司理应享受估值溢价。

股价表现的催化剂。十二五规划及其它产业政策对于相关产业的战略性支持；航空航天板块的资产整合。