大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长”—中天科技的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

中天科技是全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，公司股权结构稳定，股权激励绑定核心骨干。公司聚焦能源和通信两大领域，深度布局海洋经济、智能电网、信息通信、新能源与工业互联网等业务。

图表2：中天科技是全球领先的信息与能源互联解决方案服务商

1)海上能源与通信双业发展，盈利能力呈增强趋势。

能源与通信齐头并进，公司业绩短期承压，电网、新能源、铜产品业务保持稳步增长，光通信业务有望改善，分业务类型来看，2023年公司电网建设模块业务实现营收167.41亿元，同比增长36.37%；光通信及网络模块业务占比由2019年的18.15%波动上升至2023年的20.22%；新能源及铜产品模块业务占比持续快速上升；铜产品模块业务占比由2019年的5.61%上升至2023年的15.58%；海洋系列模块业务占比在2019-2021年间迅速上升。

境内外市场看，公司2019-2023年主营业务境外收入占比由27.63%下降至16.41%，2023年主营业务境外收入同比上升18.56%；境内收入占比由71.72%增长至82.46%，2023年主营业务境内收入同比上升11.42%，境内营收复合增长率达到7.52%，境内收入占比进一步提升。

图表3：2024年H1公司营收同比提升（亿元）（左）2024年H1公司归母净利润同比下滑（亿元）（右）

图表4：2019-2024H1公司销售毛利率与销售净利率呈上升趋势（左）公司光通信毛利率水平有所回升（右）

2）深耕布局海洋经济，风光电储协同发展

A)公司深度布局海洋经济，海缆海工齐头并进，推动海洋经济板块多元化发展。公司注重研发与生产，打造多款海上施工平台，船机装备综合性能居于行业前列；公司紧抓国际海上能源快速发展机遇，项目案例遍布全球。公司全方位提升光伏总包竞争能力，储能产业拓展全球布局。

图表5：预计全球海上风电新增装机不断增长（MW）

B)全社会电力供需持续增加，跨区送出电量保持增长，新型电力系统加速构建，特高压迎来建设高峰;我国重视新型电力系统建设，输配电网建设前景广阔。公司电力产品多样、技术创新带动产品创新，公司智能电网相关产品多样，为输配电提供一流的系统解决方案。

图表6：全社会用电量季节差异较大（亿千瓦时）

C)光储氢发展势头强劲，产业发展速度加快。光伏行业高速发展，产业链各环节新增产能逐步释放，新型储能项目增长迅速，装机规模稳步攀升，绿氢放量驱动电解槽需求增长，燃料电池汽车保有量增加，带动加氢站建设快速发展。公司坚持技术先行，光储氢融合发展，驱动新能源迈上新台阶 ，逐步提供氢能领域的解决方案。

图表7：国内新型储能新增装机不断增长（GW/GWh）

3）积极布局光通信产品，技术引领产品迭代升级。

公司通信网络产品种类丰富，公司光缆产品集采成果优异，AI驱动光通信快速发展，光纤光缆市场需求持续增长；随着ChatGPT为代表的人工智能大语言模型的发布，催生了AI算力需求的激增，光通信基础设施核心组件需求有望大幅提升。

图表8：全球光缆需求有望迎来较快增长（亿芯公里）

图表9：公司积极布局光模块产品

4）盈利预测及评级

公司是全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头，有望深度受益于海上风电行业长期成长，同时AI高速发展驱动光通信行业持续复苏，公司成长前景广阔。预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.20、43.02、49.66亿元；当前收盘价对应PE为14.2倍、12.0倍、10.4倍，维持“买入”评级。

图表10：公司业绩预测

二、技术面信号

该股当前股价和估值对比业绩预期处于低估区间，后市增长空间巨大，公司集多个热点概念于一身：海洋经济+光通信+绿色能源等概念，十大流通股东中有多家社保基金和险资以及公私募机构的身影；近期走势比较抗跌，震荡上行且放量数倍的成交额，各周期均线呈多头排列向上，股价站稳在各均线之上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，配和业绩预期和题材热度，股价有望加速。

风险提示：

海洋业务发展不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业竞争加剧、原材料风险。 

参考资料：

20241021-开源证券-中天科技-AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

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