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近日，公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入343.16 亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11 亿元，同比下降13.12%，实现扣非归母净利润21.30 亿元，同比下降3.21%。

2024Q3 利润同比回暖，合同负债同比高增

2024Q3 单季度，公司实现营业收入129.0 亿元，同比提升2.32%，环比下降2.08%；实现归母净利润8.51 亿元，同比提升20.67%，环比提升3.33%；实现扣非净利润8.02 亿元，同比提升8.95%，环比下降3.51%。下游需求高景气，截至2024Q3，公司合同负债达27.8 亿元，同比提升85%。

江苏/广东海风建设加速，海洋板块回暖可期随着江苏、广东等地重点海风项目有望陆续开工，我们预计2025 年国内海上风电有望进入加速建设期，助推海缆需求起量，公司作为国内海缆头部企业之一，技术与产品力领先,且在江苏、广东等地均有产能布局，或核心受益。截至2024 年8 月27 日，公司海洋系列在手订单达123 亿元。

维持“买入”评级

考虑到今年国内部分海风项目开工节奏滞后，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为518.83/569.49/633.56 亿元， 同比分别+15.13%/9.77%/11.25%；归母净利润分别为32.9/43.08/50.18 亿元，同比增速分别为5.56%/30.95%/16.47%。EPS 分别为1.0/1.3/1.5 元/股。考虑到公司是国内海缆头部企业之一，海洋板块在手订单充足，有望受益于海风需求起量，维持“买入”评级。

风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。