核心观点：

2023 年白酒总结：格局优化，加速筑底。根据国家统计局和华夏酒报披露的数据，同时结合wind 上所披露白酒行业累计产量来看，2023 年全国规模以上白酒企业产量达449.2 万千升，同比下降2.8%。从规模以上酒企产量来看，自2016 年达1358.4 万千升后，至2023 年已出现“七连降”，当前行业总产量仅为2016 年的33.1%。

全年来看，品牌力较强的企业在规模效应的影响下优势持续放大，过去在白酒牛市中所存“乱象”逐步消失。

徽酒市场简介：白酒产销大省，地产酒优势显现。根据国家统计局和华经产业研究院披露数据来看，2023 年安徽白酒产量达23.5 万千升，占全国白酒产量的5%左右。目前省内白酒市场出厂口径容量达400 亿元+，省内饮酒氛围浓郁，消费频次高。2021 年起安徽白酒市场消费升级趋势加速，由合肥市场引领，乡镇宴席及送礼产品全面向古8、口子10 年和洞9 等产品切换，省内白酒主流价格带由200-300 元朝300 元以上发力。

合肥草根调研情况：淡季动销放缓，高端价盘承压。自3 月份以来白酒行业进入传统淡季，终端商超&KA 渠道走货速度较春节旺季期间明显下滑。根据多家门店主反馈，春节至今营业额同比仍有增长，其中约1/3 门店主反馈单二季度营收同比小幅下滑。从各价格带动销情况来看，100-300 元中端价格带产品走货速度明显好于300元以上次高端产品，其中古8、洞藏9 年表现更为出色，终端门店推介和陈列力度好于其他产品。

石家庄草根调研情况：经济承压动销放缓，地产酒与全国性名酒竞争激烈。自春节以后石家庄经济恢复缓慢，消费呈现降级趋势，高端酒、次高端酒动销较弱，成交价有下行压力，次高端价格带地产酒与全国性名酒竞争激烈，地产酒中老白干一枝独秀，其他全国性名酒中汾酒、剑南春强势。300 元以下价格带产品走货速度明显好于300 元以上价格带产品，该价格带地产酒占据强势地位，且价盘有上升趋势。产品库存上，多数终端门店主反馈其门店库存略高于去年同期，当前进货相对保持谨慎。从终端产品货龄来看，低度国窖、甲等20、甲等15，中低档产品存在优势，多数产品出厂日期均为2023 年底和2024 年初。

投资建议：随着经济面边际回暖，行业需求改善可期。2021Q3 以来，白酒行业进入调整期，酱酒热退坡、中小品牌退出市场。2024Q2 行业需求较差，2024 年3-4 月 白酒行业产量同比降速，随后进入边际恢复阶段。展望下半年白酒动销有望回暖，核心推荐基本面较强的山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒，以及行业竞争格局较优的高端酒板块。

风险提示：经济面复苏节奏有待观察；消费力恢复不及预期；渠道和终端调研受制于样本原因未必能体现全貌。