部署九大重点任务，“大力提振消费”排在第一位。中央经济工作会议12 月12 日召开，对明年宏观经济政策目标与方向上都有了更进一步的明确，会议对明年宏观经济部署了九大重点任务，其中将“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”排在了第一位，消费是明年的重要政策抓手。经济动能切换和外部压力的冲击下，消费在经济中的重要性被动提升。

扩内需的三大政策方向。在扩大内需方面，中央经济工作会议提出三大方向，一是实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。二是加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。三是加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。

及早谋划“十五五”重大项目。大力实施城市更新。

细化政策或进一步落地，消费复苏可期。在“扩内需”的大方向下，我们预期明年各地具体的执行政策或出台，消费复苏的趋势整体可期，特别是针对保就业、增收减负的政策，对推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级上将有明显带动，特别是对食品饮料的消费，将有明显的改善。此外，明年政策将会加力扩围实施“两新”政策，预期2025 年规模会有 3000 亿以上，且进一步扩围至家居、家装、家纺、消费电子等方面。我们预期“餐饮消费券”等政策也将会在全国范围内得到推广。而在消费基础设施投入上，财政与金融的配合，对旅游、冰雪经济等消费方向上会有所带动，届时也会带动餐饮、食品的消费增加。

投资策略：消费需求的复苏，全方位扩大国内需求，分解开来就是消费预期和收入改善两个维度的变化，不排除后续有更多的长效政策以及超常规逆周期调节措施出台的可能。预期在国家整体刺激政策下，食品饮料消费会随着内需复苏而恢复，特别是与经济繁荣度相关性强的白酒、调味品等子板块，或率先恢复。我们建议从中长维度看待食品饮料板块的复苏趋势，建议关注市场占有率持续提升的公司，我们重点推荐：贵州茅台、安井食品、三只松鼠等公司。

风险提示：经济复苏不及预期，政策发布不及预期，食品安全问题等。