多重政策出台，信心提振，板块行情有望逐步修复

9 月26 日政治局召开会议分析研究经济形势，提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”，反映政府对提振内需的关注度明显提升，后续对促消费的财政支持力度或迎来加强。会议提出的稳就业、培育新兴消费业态、促进房地产市场止跌回稳等措施，我们认为有望多线并举提振消费信心。近日金融组合拳新政落地，降息、降准的货币总量政策彰显积极态度，降低存量房贷利率和降低二套房贷款首付比将进一步提振消费支出，5000 亿互换便利为股市注入流动性，牛奶消费券、部分区域餐饮消费券等直接拉动需求的政策亦在陆续推出，有望促进需求加快修复及释放。政策积极引导下，我们看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复。

食品饮料板块当前估值处于底部区间，政策催化下有望迎来修复行情

据Wind，截至9 月26 日，CS 食品饮料指数的PE-TTM 为20.8，位于18年以来的3.4%分位数，其中CS 白酒指数/食品指数的PE-TTM 分别为19.8/25.6，位于18 年以来的3.2%/5.1%分位数。食品饮料板块当前估值处于18 年以来的底部区间，24Q2 板块仓位持续回落（24Q2 中信食饮板块公募基金持仓比环比-3.7pct 至9.5%，超配比环比-2.9pct 至2.8%），我们判断前期基本面调整下资金出清与悲观预期已基本price-in。当前消费层面的政策刺激与信心回升或为板块回暖的关键，我们看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复。

政策发力有望带动预期变化，板块配置价值凸显白酒：此前白酒悲观预期已有充分体现，建议优选超跌且具备韧性的头部酒企贵州茅台/泸州老窖/五粮液/古井贡酒/山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒/珍酒李渡。大众品：建议把握乳业消费政策刺激下的受益标的，推荐乳制品龙头伊利股份/蒙牛乳业、上游牧业龙头等，此外建议优选因弱复苏短期经营承压，但龙头地位稳固、顺周期有望实现戴维斯双击的低估值龙头标的，啤酒板块推荐青岛啤酒（A+H）、华润啤酒，关注重庆啤酒、燕京啤酒；零食板块推荐甘源食品、盐津铺子、洽洽食品；速冻食品板块推荐安井食品、千味央厨；调味品板块推荐中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜、千禾味业。

风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。