事件：2024 年9 月20 日晚，公司发布公告，计划以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于30 亿元且不超过60 亿元，用于注销并减少注册资本。回购价格不超过1795.78 元/股，期限自股东大会审议通过之日起12个月内。

本次股份回购方案：

1）回购金额：不低于30 亿元（含）且不超过60 亿元（含），具体金额以方案实施完毕或回购期限届满时实际回购股份使用的资金总额为准；2）资金来源：自有资金；3）用途：注销并减少公司注册资本；4）价格：不超过1795.78 元/股（含）（不高于公司董事会通过回购股份决议前30 个交易日公司股票交易均价的130%）；5）方式：集中竞价交易；6）期限：自股东大会审议通过回购方案之日起12 个月内。

白酒板块持续调整，回购计划提振投资信心。本次为公司上市以来首次实施注销式回购方案。我们认为，本次注销式回购充分展现公司对未来持续发展充满信心，充分认可公司内在的长期发展价值。本次回购并注销注册资本有利于稳定公司股价，提振投资者信心，维护公司及广大投资者利益。

拟定三年分红规划，分红率提升至75%，注重投资者回报。8 月9 日，公司发布公告，拟定了《2024-2026 年度现金分红回报规划》。2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。公司持续优化价值管理，迎合投资者诉求，共享经营成果，向市场释放积极信号，助力公司价值提升与股东回报增长，促进多方共赢。

投资建议：看好公司盈利能力进一步走强，市场建设工作稳步推进，进一步落实品质为先，提质增效的可持续发展策略。通过高分红率回馈投资者，彰显企业价值，提振业内外信心。我们预计24-26 年实现营收1742.35/2004.91/2301.25 亿元，归母净利润868.29/1013.24/1158.50 亿元，对应PE 分别为18.29/15.67/13.71x，维持强烈推荐评级。

风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。