事件：

海南机场3月28日发布公告，为消除交叉持股情形，同时基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可，公司控股股东海南机场集团以大宗交易方式受让公司旗下4 家子公司重整受偿的海南机场股票合计41,792,448 股，交易价格确定为3.69 元/股，交易总价款约人民币1.54 亿元。

点评：

控股股东的受让增持进一步优化了公司的治理结构，彰显了对于公司长期经营的信心。本次交易完成后，上市公司实控人不变，海南机场集团持股比例将提升至24.87%，有利于强化公司治理结构的稳定性，维持公司股价稳定，切实维护了广大投资者利益。

公司业绩受房地产去化进度扰动，机场主业占比提升。公司此前发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润3.20~4.80 亿元/-49.62%~66.41%，主要受到公司上年同期房地产业务结转豪庭南苑C14项目收入带来基数较高的影响，同时2024 年受房地产市场调整及公司房地产项目开发交房进度影响房地产收入大幅下滑，预计地产业务收入占比降低至低于25%。

海南机场通过参股投资和收取租金的方式深度参与离岛免税业务，2024年整体离岛免税销售承压，去年年底以来初见改善信号。根据海口海关数据，2024 年离岛免税购物金额309.4 亿元/-29%，购物人次568 万/-16%，购物件数3308 万/-36%，客单价5444 元/-16%，全年购物转化率17%/-4 pct。从2025 年1-2 月的销售数据看，客单价展现同比回暖信号，购物金额降幅13%存在缩窄趋势，展望2025 年离岛免税业务有望对公司业绩增长产生正向拉动。

投资建议：海南机场掌握岛内核心机场及商业资源，深度参与免税业务，预计未来将受益于免税赛道景气度及海南自贸港建设发展推动，业绩持续向好。预计公司2024-2026 年实现归母净利润为4.05/7.24/9.01 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动，政策风险等。