核心观点:

总体来看,PPP 项目社会认可度提高,示范项目的质量逐步提升

地域上看,中西部地区项目依旧较多

与行业密切相关的交通、市政业务仍是主要投资领域,生态建设重要性提高

与建筑行业密切相关的交通、市政、生态环境业务占据了示范项目的较大部分,行业内上市公司有望受益。

提出示范项目落地要求,后续推进有望加快

目前,前面两批示范项目的落地率为78.26%、53.25%,远高于项目库目前的平均落地率23.8%。照此推算,我们认为一年后这些示范项目将有近万亿的项目进入执行阶段,形成建筑施工订单。

再次重申--加着杠杆拥抱PPP 项目是建筑国企和民企共同的占优策略PPP 示范项目由于有政策、资金方面的扶持,并且监督、责任落实上更加到位,必然会吸引众多优质的公司参与竞标。目前国家鼓励在同等条件下优先选择民营资本,上市民营建筑企业在资金、信誉上有着明显的优势,将尤为受益。

投资建议

此次PPP 示范项目的发布在数量和金额上都大幅超出前两批示范项目,项目质量上也有所提高。不论出于何种考虑,PPP 的推进已经成为潮流,预计随着审计、舆论监督等社会部门的介入,PPP 会更加稳定、更加规范、更加长久。我们建议市场关注建筑行业更深刻的变化,积极拥抱政府项目是国有、民营建筑公司的共同的占优策略,PPP 模式完美对接建筑企业和政府的实际需求。目前国家鼓励在同等条件下优先选择民营资本,上市民营建筑企业在资金、信誉上有着明显的优势,将尤为受益。因此,我们维持对行业的“买入”评级,并时刻关注相应风险;同时,维持对于腾达建设、龙元建设、棕榈园林、铁汉生态、蒙草生态、江河集团、广田集团、亚厦股份、富煌钢构、中衡设计、苏交科等民营建筑公司的“买入”评级;维持对于中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份、葛洲坝、山东路桥等国有建筑公司的“买入”评级。

风险提示

投资增速快速下滑导致建筑企业订单下降;部分建筑公司杠杆过高导致经营困难;政策再次大力约束地方政府投资冲动,影响建筑公司订单;等等。