本报告导读：

我们认为9 月27 日PPP 大跌主要受情绪影响，PPP 政策刺激和PPP 核心标的的商业模式、业绩和财务报表质变均未出现变化，持续大力推荐PPP，下跌则为加仓机会。

摘要：

情绪左右PPP大跌。我们认为，9月27日PPP的大跌主要由情绪使然，1）从PPP 核心标的涨幅来看，5 月以来多个标的涨幅均较大甚至出现翻倍空间，获利盘较多存在抛售压力；2）从资金面看，投资者在国庆节消费可能会抽离股市资金，从而带来资金压力，市场本来偏弱；3）美晨科技9 月27 日约有300 万股解禁，铁汉生态股东大宗交易减持公司700 万股，可能对投资者的情绪有所影响。

PPP 政策刺激将继续加强力度，个别股东减持和PPP 发展无关。1）PPP 大跌后投资者情绪受影响，以周期来看涨幅并不大，国庆节之后进入跨年度行情炒作，按照2017 年估值非常具有吸引力；2）PPP 未来政策刺激没有出现转向调头的迹象，相反经济下行压力趋大，地方债务压力仍大以及优质资产荒背景下，目前仅仅是政策大力刺激的拐点初期；3）PPP 模式对上市公司的商业模式、业绩及财务报表的正面影响没有出现负面变化，三季报PPP 核心标的将再次兑现预期；4）个别PPP 核心标的的减持，一方面数量较小，另一方面原因是个人资金需求和PPP 无关。

9 大理由继续看好PPP 跨年度行情，短期下跌则是加仓最佳时机。

①G20 习奥会中美双方推广PPP 模式。②政府部门政策扶持。③预期下半年会有更多刺激政策推进加速或出台（如PPP 财税政策等）。

④民间投资仍低迷和经济下行压力需要积极财政PPP 加大基建投资，资产配置荒PPP 价值凸显。⑤有12 多万亿项目在未来两年落地，至少两年不是短周期而是中周期增长。⑥9 月开始进入施工旺季，非线性突变的订单和线性外推的业绩仍有很大超预期空间。⑦我们预期PPP 核心标的将在下半年及明年进入再融资高潮进一步加杠杆，资金增加杠杆能力继续拿订单提升市场份额和业绩潜力。⑧PPP 建筑板块是可以有业绩并且在2017 年上半年才是加速爆发期，基本面短期不是顶部股价大概率也不是。⑨目前看PPP 仍是市场可选择的自上而下和自下而上都处于逻辑正向循环的板块。

PPP 重点推荐铁汉生态/美晨科技/葛洲坝/宏润建设/腾达建设/隧道股份/。PPP 选股逻辑：行业/国企/模式。1）热门行业：园林行业铁汉生态/美晨科技/云投生态/美尚生态/文科园林；轨道交通行业宏润建设/腾达建设/隧道股份；2）国企：葛洲坝/中国建筑/隧道股份/上海建工/山东路桥/中国交建/中国中冶等；3）平台模式龙元建设/苏交科。

风险提示：PPP 政策刺激低于预期，PPP 落地低于预期等