投资要点：

公司发布2017-2020 年发展规划纲要：完善传统业务板块，打造新兴产业。

2017 年4 月18 日，公司公告称，公司将打造核心竞争优势明显的产业控股集团。一方面，持续完善现有业务板块的产业链；另一方面，布局新的实业板块。特别是，围绕智能制造、大健康等新兴产业积极探索培育，集中优势寻求新兴产业的突破。

常州房地产市场发展稳定，城建板块PPP 成为拓展重点。历史上常州商品房市场较为稳定，而目前常州商品房销售价格增速仍呈震荡上行态势。截至2016 年底，公司储备项目集中在常州，权益建面合计220.0 万平，其中未结算权益建面179.6 万平。2016 年6 月，公司100 万元设立黑牡丹（香港）发展公司，同时6.5 亿元设立全资子公司牡丹新龙公司。2016 年9 月，公司拟增资黑牡丹发展（香港）有限公司2.3 亿元。2016 年10 月，公司签订常州市新北区2015-2016 年重点基础设施二期PPP 项目。2016 年11 月，公司子公司黑牡丹建设签订17 亿元的PPP 项目特许经营协议。

2016 年以来公司纺织板块启动国际化战略。2016 年，公司纺织板块一方面大力推进技改与两化深度融合，另一方面加快实施全球化战略。2016 年，公司积极借助“一带一路”国家战略，和部分非洲和东南亚国家进行了相关考察谈判，在柬埔寨和越南发展战略合作伙伴。

2016 年以来公司股权投资多点开花。2016 年，公司参股的集星科技进入首批工信部车用动力电池目录；公司通过众合投资名下子公司投资朗博密封科技；通过宜兴基金投资的美国kateeva 项目正筹备上市；通过宜兴基金投资的上海格蒂电力科技股份有限公司被上市公司创意信息并购；常熟汽饰于2017 年1 月5 日在上交所A 股上市交易。2016 年7 月，公司出资2.4 亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。

投资建议：集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体，维持“增持”评级。

公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，公司产业投资稳步扩大。因此，我们预计公司2017、2018 年EPS 分别0.44 和0.59 元，对应RNAV 是11.13 元。考虑到公司募资增强发展后劲，我们以公司RNAV，即11.13 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。