投资要点：

事件。前三季度，公司实现营业收入48.5 亿元，同比增加56.8%；归属于上市公司股东的净利润2.65 亿元，同比增加68.7%；实现基本每股收益0.25元。

2016 年前三季度，受结转大幅增加推动，报告期内公司营收增加56.8％；受费用水平推动，净利润增速扩大至68.7%。2016 年第三季度末，公司未开工的权益土地面积49.01 万平，权益计容建筑面积不超过113.51 万平。2016年第三季度，公司实现签约面积14.74 万平，同比增长498.11%，实现签约金额113,412.66 万元，同比增长624.39%。截至2016 年9 月30 日，公司房地产出租面积为9.38 万平，2016 年第三季度取得租金收入430.72 万元。

2016 年7 月，公司出资2.4 亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。2016年9 月，公司拟增资黑牡丹发展（香港）有限公司2.3 亿元。2016 年10 月，公司签订常州市新北区2015-2016 年重点基础设施二期PPP 项目。

投资建议。定增引入个人股东，募资增强发展后劲，维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439 平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，所投资的常熟汽饰等存在上市预期。因此，我们预计公司2016、2017 年EPS 分别0.38 和0.47 元，对应RNAV 是11.1 元。考虑到公司募资增强发展后劲，我们以公司RNAV，即11.1 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。

风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。