事件：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入232.39 亿元，同比+7.19%,创历史新高水平；归母净利润9.26 亿元，同比-66.10%。2022 年Q4 实现营业收入50.78 亿元，同比-10.72%，较Q3 环比+4.61%；归母净利润-1.60 亿元，同环比均为由盈转亏。

2022 年钢材总产量同比+0.16%，板簧产量同比-43.86%：2022 年公司钢材及板簧产品总产量434.81 万吨，同比-1.59%，其中钢材产量425.25 万吨，同比+0.16%，汽车板簧产量9.56 万吨，同比-43.86%。2022 年公司钢材产品均价5313.13 元/吨，同比+12.13%，吨钢毛利为440.88 元/吨，同比-48.64%。

预计2023 年公司板簧产量同比+12.55%，钢材产量同比-4.76%。2023 年公司钢材及板簧产量预计为415.76 万吨，较2022 年产量同比-4.38%，其中钢材产量405 万吨，较2022 年产量同比-4.76%，板簧产量10.76 万吨，较2022 年产量同比+12.55%。

2022 年管理费用为10.27 亿元，其中4.46 亿元为股权激励费用。2022 年公司管理费用为10.27 亿元，同比+53.74%，其中4.46 亿元为发行限制性股票，确认股权激励费用所致。

公司拟发行31 亿元可转债，主要用于降碳、环保、智慧工厂等改造项目。3 月17 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，预计发行规模31亿元，募集资金主要用于投资公司改造项目，其中超高温亚临界发电节能降碳升级改造、智慧工厂建设改造、超低排放环保改造三个项目预计将占用21.7 亿元募集资金，占全部募集资金比例达到70%。转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。

未来三年累计现金分红比例不低于年均可分配利润的30%：公司出台《未来三年股东回报规划》，未来三年（2023 年-2025 年）每年根据实际情况确定利润分配方案，但 2023 年至 2025 年以现金方式累计分配的利润不少于母公司三年实现的年均可分配利润的30%。

盈利预测、估值与评级：公司坚持“普特结合”的战略，不断提高产品盈利能力，维持公司2023-2024 年归母净利润预测14.91、16.45 亿元，对应EPS 分别为0.64、0.71 元，新增公司2025 年归母净利润预测为17.31 亿元，对应EPS 为0.74 元，维持“增持”评级。

风险提示：钢材需求大幅回落；原料价格大幅上涨。