下半年钢材供需有望改善，成本压力逐步缓解。上半年由于下游需求不及预期且上游原料供给受限，钢厂利润持续压缩，钢铁板块回落。展望下半年，“双碳“大背景下，2022 年将继续压减粗钢产量，钢材供给持续受到约束；需求端伴随“稳增长“政策推进，疫情影响消退，下半年大概率回暖，叠加原料端供给持续恢复，钢厂正度过2022 年最困难的时刻，下半年利润有望明显回升。

需求端：“稳增长”政策发力，下半年需求实质性回暖。中央经济工作会议明确提出，2022 年的经济工作要以“稳字当头、稳中求进”。随着稳增长政策的推进以及疫情影响的消退，下半年房地产、基建与制造业需求均有望得到提振，钢材需求预计将持续回升，消费边际改善预期增强。

供给端：“双碳“政策下钢材供给弹性持续受到约束。伴随下半年需求回暖，叠加去年低基数效应，下半年粗钢产量有望同比转正，但考虑到全年需求难有明显增量，且“双碳“大背景下，钢材供给弹性持续受到约束，国家发改委称2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作，铁水和粗钢产量下半年大概率环比回落。

原料端：价格运行逻辑重回钢材，关注原料供给恢复情况。若下半年成材供需改善，钢厂利润回暖，原料价格将继续获得支撑。但由于废钢、铁矿与焦煤下半年供给有望回暖，原料价格表现或将弱于成材，进而助力钢厂冶炼端利润修复。

投资建议：关注下半年需求复苏及粗钢产量压减进度1） 普钢板块：关注行业龙头、高股息及管网标的。下半年钢铁消费有望复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注行业龙头宝钢股份，高分红标的方大特钢，受益于地下管网建设发力的新兴铸管。

2） 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注甬金股份、久立特材等标的。

3） 石墨电极：“双碳“大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。

风险提示：地产用钢需求恢复不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。