工业金属：国内疫情影响经济活动，政治局会议稳预期铜：全球铜库存仍然处于历史低位，主要机构平衡表显示2022 年全球铜不会大幅过剩或短缺，维持供需紧平衡格局。在全球能源价格居高不下的背景下，铜价短暂回调后仍有望上冲。从产业链来看，铜精矿供应逐渐宽松，加工费上行，副产品硫酸高利润，冶炼类企业利润将显著增厚。

锌：长周期看国内外锌库存水平并不高，在欧洲能源供应紧张、俄乌冲突的背景下，市场仍将继续交易欧洲冶炼厂高成本引发供应缩减逻辑，另外市场也对今年国内基建普遍抱有一定预期，自年初以来锌仍然是价格走势最强的工业金属。

新能源金属：4 月价格出现调整，但不改全年供需基本面紧张的格局锂：供给端，国内青海盐湖提锂产量在冬季有所下滑，目前产能利用率还未完全恢复；需求端，3 月新能源汽车产销分别完成46.5 万辆和48.4 万辆，同比分别增长1.1 和1.1 倍。西澳锂矿复产以及扩产的节奏相比此前的规划有所提前，但整体对今年供给端影响有限。预计全球锂矿供需紧张的局面短期难以缓解，锂价有望保持高位。

钴：今年一季度南非疫情反复导致原料延期交货，船期普遍延长2-2.5 个月，国内钴原料库存依旧紧张，预计这种紧张状态可能还会维持一段时间，年中后随着疫情稳定，原料供应紧张的程度或有所缓解。

稀土：当前行业基本面已发生根本性变化，供给有序，消费全面爆发，稀土价值得到重估。短期来看，疫情对稀土终端需求造成扰动，但我们认为需求只是延后而不是消失，叠加供应端的小幅缩减，行业供需有序，在上下游博弈间，价格或保持震荡。

钢铁：迎来政策供需双向发力

政治局会议指出全力扩大国内需求，虽然目前钢材消费仍处弱势，但随着疫情影响消退，稳增长政策落地以及地产政策放松，钢材消费有望迎来持续改善。供给端发改委明确提出继续开展全国粗钢产量压减工作，有助于抑制铁矿石价格，产业链利润有望向钢厂端倾斜。

推荐标的：神火股份、驰宏锌锗、紫金矿业、金诚信、赣锋锂业、中矿资源、北方稀土、宝钢股份、华菱钢铁。

风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。