1、2010年上半年电力行业盈利能力出现下滑。2010 年上半年，从影响电力行业的 3 个要素看，发电量出现超预期增长，带动发电小时如期开始触底反弹；煤炭价格稳步上涨推动燃料成本大幅增加；电价调整依然滞后于电力行业盈利变化。由此整体看，虽然机组利用率有所提高，但是毛利的下滑使得电力行业的盈利出现明显下降。

2、未来电力行业积极因素将有所增强。火电行业，电价调整的预期正不断增强。水电行业，来水正常使得干旱气候已经有所变化，发电情况预计将不断好转。电力行业正进入又一轮上升时期，行业中积极的因素正不断出现，无论从电价调整和气候的变化都说明，未来一段时期内电力行业仍然值得投资者关注。

3、中长期仍然关注水电和参股核电企业。从国家未来的能源规划看，低碳的清洁能源将成为国家能源建设的重点，相信随着低碳经济的发展，政策可能会继续向清洁能源发展倾斜，而借助于已有的优先上网政策，水电和核电盈利较佳且未来发展速度较快，据统计我国目前的水能资源开发程度仅为 32%，低于世界平均水平，远落后于发达国家 60%的平均开发水平，而据有关信息显示，2020 年中国核电装机容量将至少达到 7000 万千瓦到8000 万千瓦，约为此前规划装机的两倍，因此可以相信水电和核电行业可能将迎来发展的“黄金十年”。

4、仍然维持行业“推荐”评级。水电行业目前的 PB 水平和过去 4 年水电上市公司平均 PB 水平相差不大，因此可以认为目前的股价下，水电行业整体估值水平比较合理，由此建议积极关注估值水平更为合理的长江电力（600900）、川投能源（600674）和重组预期的黔源电力（002039）。虽然目前火电而目前的估值水平较过去 4 年火电上市公司平均 PB水平偏高，但是考虑到火电上市公司近 3 年以来的投资往往围绕电价调整展开，因此如果未来火电行业出现电价上调，则具有一定的交易性机会。仍然建议投资者关注。

5、风险提示。水情出现变化，经济出现严重下滑拖累发电量的回升，以及电价调整严重滞后于盈利变化。