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近日，保利地产和金地集团相继公布 2月销售情况。至此，万科、保利和金地等一线地产龙头公司均已公布 2月销售数据，以下是我们的点评。 万科销售最优、金地保利次之 总体上，万科销售最优，金地保利次之。从1－2 月的销售面积看，万科保利金地的销售面积同比增速分别为-13％、-30%、-7％（为剔除春节因素影响，比较口径从 2月扩大到1－2 月），金地万科明显占优；而从销售金额看，万科保利金地的同比增速分别为-25%、-31％、-30%，万科略微占优。

销售价格仍在下调。万保金三大公司销售均价都有所下降，反应出楼市价格仍处在调整之中。不过金地的销售均价首次低于 1.1 万元/平米，较2011 年均价下降 24％，可能也与金地销售结构的调整有关。

龙头公司销售明显好于一二线城市，但逊于三四线城市

三大龙头公司销售明显好于一二线城市。三大公司销售同比降幅在 7％－30％之间，而我们监测的33 个城市1－2 月成交量同比下降 46.4％。和全国数据相比，龙头公司并不占优。全国 2月商品住宅成交面积和成交金额同比增速分别为-16％、-25%，三大公司销售额降幅基本高于全国数据，结合一二线城市的销售情况，我们推断，三四线城市销售要明显好于一二线城市，而龙头公司销售居于两者之间。

拿地：金地、万科谨慎、保利相对积极

1－2月，万科、保利和金地拿地款占同期销售额的比重分别为8％、74％、0％。金地和万科拿地态度明显谨慎，保利相对积极，但保利所拿地块均注明“拟引入合作方共同开发”，说明积极之余也通过合作开发降低风险。

龙头公司优势明显，推荐顺序万科、金地和保利

政策底部已确立，楼市调整幅度有限，楼市和股市总体趋势向上。无论是从销售和资金链角度，还是从估值角度看，龙头公司都具备明显优势，维持对龙头公司的买入评级。其中，万科销售和资金链最为稳健、估值最低的金地通过产品调整和结构调整，具备改善空间。推荐顺序为万科、金地和保利。

风险提示：政策风险