12月楼市成交 情况

成交量大幅反弹。12 月份，我们监测的33 个城市中，成交量环比上涨的城市超过六成；总体成交量环比上涨18.6%；其中北京、深圳、杭州、昆明等地成交量上涨60%以上，而上海、南京、长沙、重庆等地也表现不俗。

可售库存继续攀升。12月末，10大城市存货达79.4万套，环比上涨3.2%，继续创新高。单月新增存货与上月持平，但去化率由11月份的58.2%提升至77.4%，不过，仍处于低位；存货销售比略有回落，约为11.4个月，11月末为11.5个月。从我们跟踪的情况来看，12月份楼市成交好转重要的因素有：年末开发商为冲业绩，降价策略使得去化率提升；首套房信贷的适度优化。

行业政策趋势分析

12月份，中央政治局会议定调：2012年，坚持房地产调控政策不动摇。不过，从住建部等的观点来看，自住需求，尤其是首套房的信贷将会有所改善。整体来看，房地产行业政策的基调仍是调控不动摇。

12月地产股走势回顾

地产股在11月份总体下跌7.9%后，12月份仍继续下跌5.5%；不过，低于上证综指和沪深300指数分别为5.7%和7.0%的跌幅。12月份，地产股再次下跌主要是受到中央政治局会议明确表示2012年坚持房地产调控政策不动摇影响；跌幅低于大盘显示出了地产股低估值、防御性特点。

投资策略

总体上，我们对地产股是持中性偏乐观的态度。年度经济工作会议的定调，表明短期内房地产调控政策不可能放松，所以，房地产股的反弹不大可能呈“V”型反转。但是，我们仍然要密切关注货币政策的动向，一个重要变量是看明年经济下滑及通胀回落的速度。

广发房地产模拟组合

万科A、保利地产、金融街、华侨城、阳光股份。目前模拟组合中，住宅和非住宅的配臵比例接近6：4。上周组合资产(考虑仓位)绝对收益率为-0.7%；（不考虑仓位）收益率为-1.2%，略跑输行业（-1%）和大盘（-0.6%）。

风险提示：政策风险