最近几天，美国主权信用危机的爆发对A 股市场产生了猛烈的冲击。然而，令人诧异的是，周二，在万科、招商地产略偏乐观的中期报告催化下，地产股反而带动了指数触底反弹。对此，我们的看法是，市场的这种表现至少是有理由的。我们的解释如下：

美国经济走向衰退已是必然，对中国经济也将产生影响

在我们看来，这次的主权信用危机与08 年的次贷危机是根出同源的：美国的过度消费导致其债务沉重，难以为继；而以中国为首的出口国为其提供了商品和融资。现在，是到了对这种不平衡格局进行彻底清算的时候了。

如果这么看，美国经济的长期走弱势在必然。

其次，美国经济下滑将对中国经济的放慢产生作用，这也是很容易理解的。2008 年，金融危机爆发之后，无论是中国经济还是房地产市场都出现过急剧降温的情况。

中国的紧缩政策可能面临拐点，房地产调控面临巨大的挑战

当前，无论是紧缩货币、房地产调控，还是清理地方融资平台，都可视为紧缩的政策组合。虽然经济尚未出现明显下滑，但在资产市场上，楼市缩量、股价下跌，已经明显地反映出来了。

现在，当外部环境出现急剧变化的情况下，这一系列的紧缩政策也将面临更多的挑战。对于房地产调控而言，二三线城市限购名单正处于将出未出之际。有理由相信，在中央与地方政策博弈的天平上，有可能发生微妙的变化。或许，公众等来的将是限购名单比预期的要短一些。

地产股将迎来年内最大的波段机会

无论是中国的经济政策还是房地产调控，面临的都是长期和短期的矛盾。从长期来看，坚持转型无疑是正确的，但短期或许要先过了防止经济硬着陆的坎。在长痛与短痛之间如何选择？如果要赌一下的话，我们会选择长痛。

今年以来，我们一直坚持对地产股保持谨慎的态度，主要的理由是：在货币紧缩和政策调控下，房地产市场难有好的表现，地产股也难有大的行情。但是，现在可能是迎来转机的最佳时刻了。如果，8 月底公布的二三线城市限购政策弱于预期，那么地产股有可能迎来年内最大的波段行情。

选股策略：就赌二、三线

如果我们以上的推理是正确的话，那么选股策略就应该赌二、三线地产股：荣盛发展（002146）、中南建设（000961）、中天城投（000540）。当然，如果我们对波段行情级别的判断准确的话，大股票也应该有表现。推荐次序为：万科、保利、招商、金地。