中日钓鱼岛摩擦升级

自2012 年4 月石原慎太郎及日本政府导演“购岛”闹剧以来，中日之间围绕钓鱼岛主权的争端时有发生并不断激化。自2012年12 月13 日以来，中国海监飞机开始配合海监船对钓鱼岛实施海空立体巡航。对于我国公务飞机的正常巡航，日本政府频频出动军机实施跟踪干扰。2013 年1 月10 日，中国亦派出作战飞机应对，钓鱼岛局势一度升级。这一方面可以理解为中国军方对日本频繁出动战机的回应；另一方面也表明了我国在维护海洋权益方面的坚定立场。客观而言，钓鱼岛问题在短期内仍难以看到有效解决的可能，预计各种摩擦仍将不断出现。

大运首飞渐行渐近

2012 年12 月底，中国国防部证实“大型运输机的研发工作正在按计划向前推进”。2013 年1 月3 日，中航工业集团董事长林左鸣前往阎良慰问试飞中心、西飞、一飞院、强度所等多家企事业单位的工作人员，被有关媒体解读为大运即将试飞的信号。2013年1 月4 日，美国媒体公布了两张由商业卫星拍摄的两张大运照片。基于以上信息推测，大运首飞或已渐行渐近。根据C-17 和伊尔-76 的造价及列装情况测算，国产大运的造价预计为10 亿元左右，未来10 年的需求超过100 架，从而可带来千亿级别的产业蛋糕。飞机（中航飞机）、发动机（航空动力、中航动控）、机载系统（中航电子、中航精机、中航光电）、基础件（中航重机）等产业链相关公司均将从中受益。

触发因素频现推动军工板块持续走强

去年12 月下旬，我们在2013 年度投资策略报告中，从安全形势与装备建设、政治周期与改革红利、经济转型与产业政策、估值水平与市场环境四个方面对军工行业进行了系统分析，并明确提出2013 年军工行业将扭转过去两年的颓势，战略上不妨由防御转向进攻（详情参阅军工行业深度报告《由守转攻，价值至上》）。

近期，中日钓鱼岛摩擦升级、大运首飞等触发因素接连出现，推动军工板块持续走强，基本印证了我们当初的判断。就全年而言我们对军工板块仍持乐观看法。建议从装备建设的核心成员与体制改革的受益对象两条主线中寻找投资标的，个股方面重点推荐：航空发动机整机业务的唯一上市平台航空动力和业绩与估值均存在向上修复机会的中航光电；同时推荐：中航电子、中航精机、中航重机、哈飞股份、航天晨光、航天长峰。短期则建议关注钓鱼岛局势与大运首飞带来的主题性投资机会。