1月17日晚间，中化国际(600500)发布业绩预告，预计2024年度实现归母净利润为-22.85亿元到-28.56亿元。本次业绩预亏的主要原因在于主营业务影响与长期资产减值影响。

对于公司所在的化工行业盈利承压情况，业内人士认为，随着本轮化工扩产接近尾声，行业发展由“要市占率”或将逐步向“要利润”过渡。

主要产品价格处历史较低水平

回看业绩预亏主因，主营业务方面，受限于目前所处行业持续下行的环境，中化国际环氧氯丙烷、环氧树脂等主要产品的价格处于行业历史的较低水平，市场均价约处于历史十年价格中10%—60%的分位区间;主要原材料及能源价格等处于行业历史的中高水平，市场均价约处于历史十年价格中30%—80%的分位区间;上述市场外部环境叠加中化国际重要碳三一期项目装置于2024年4月末全面转固并投入生产，产能持续爬坡加剧了公司业绩的下滑。

据披露，公司业务主要分为五个板块，包括基础原料及中间体、高性能材料、聚合物添加剂、化工材料营销和其他。2024年度，基础原料及中间体板块毛利率较2023年下降约3—15个百分点，主要由于环氧氯丙烷等主要产品受行业需求减少、供需关系影响导致竞争加剧，产品价格虽受原材料价格上涨有所推高，但因涨幅不及原材料导致盈利状况进一步承压;高性能材料板块毛利率较2023年下降约0—5个百分点，主要由于ABS等产品价格受到2024年上半年油价上涨影响有所回升，但是公司主要产品环氧树脂产品价格跌幅大于原料，双酚A及环氧树脂行业亏损环比增加;聚合物添加剂板块毛利率较2023年下降约3—18个百分点，主要由于产品价格较上年同期有明显回落，导致毛利下降。

商誉及长期资产减值方面，公司结合内外部环境与下属子公司实际及预期经营情况、市场变化等综合因素考虑，基于谨慎性原则，为公允反映公司各项资产的价值，根据《企业会计准则第8号—资产减值》的相关规定聘请了第三方评估机构对部分子公司含商誉的资产组账面价值及相关长期资产进行了减值测试，初步判断可能存在减值迹象。预估相关业务2024年拟计提约人民币13亿元至19亿元的长期资产减值准备。

行业从“要份额”或向“要利润”过渡

回顾本轮化工行情，中国化工品价格指数在2020年4月开始持续上升，2021年10月达到历史高点，在高利润的驱动下，行业资本开支快速增长，2021至2022年期间，国内化工行业固定资产投资完成额较2020年大幅上升，导致2023年、2024年供需矛盾加剧，企业盈利持续承压，又进一步倒逼行业格局调整和重塑，行业回报率有望提升至新平衡。

“随着本轮化工扩产接近尾声，行业发展由‘要市占率’或将逐步向‘要利润’过渡。”上海本地化工业内人士分析认为。

一组数据或能佐证该观点。例如，近段时间，中化国际重点产品环氧树脂价格逐渐回暖。据兴业证券统计，截至2025年1月3日，环氧树脂(E51,华东)价格14000元/吨，月价格涨幅达6.1%，季度价格涨幅6.9%。

除环氧树脂外，尼龙66、防老剂、促进剂等产品价格由跌转平，逐渐企稳。据兴业证券统计，截至2025年1月3日，尼龙66(EPR27)近一月价格稳定在17800元/吨;防老剂RD(华北)近一周价格约为13000元/吨;促进剂M(华北)近两周价格稳定在13000元/吨。

从成本来看，中化国际主要采购原材料为纯苯、丙酮及煤炭，近一段时间开始原材料价格不断下降，成本端压力趋松。据Wind统计，2024年6月以来，纯苯现货价从近两年最高位9470元/吨下降至目前7500元/吨左右，丙酮现货价从近两年较高位8250元/吨下降至目前5900元/吨左右;2024年10月份底开始，动力煤价格一路下跌，从867元/吨价格跌至目前768元/吨左右。

外界关注的重点项目方面，据公司官微，中化国际重点芳纶扩产项目取得了实质性进展：公司在原有5500吨/年对位芳纶生产线基础上，近日实现了2500吨/年对位芳纶扩产项目一次性开车成功并产出合格产品，公司对位芳纶总产能达到8000吨/年。该项目还成功突破低成本制备工艺与装备技术难题，使公司对位芳纶整体生产成本下降约4%，有效提升公司的产业链竞争优势。

此外，作为中国中化添加剂产业链链长，中化国际努力打造防老剂+促进剂“双核心”驱动的添加剂业务版图，正在积极推进连云港促进剂项目建设。