公告要点：公司发 布 2024 年半年度报告，2024H1 公司营收 138.49 亿元，同比-7.02%；归母净利润2.17 亿元，同比+8.68%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比+8.71%。

毛利率增长明显，盈利能力有所提升。报告期，公司毛利率达21.33%，同比+2.17pct；销售净利率为1.56%，同比+12.80pct，公司获利能力有所增强。费用方面，研发费用率为11.48%，同比-1.26pct，主要原因是公司优化研发项目结构，聚焦研发关键领域。销售、管理、财务费用率分别为7.11%、1.21%、1.90%，同比分别+0.64pct、+0.08pct、+1.12pct。

“5G+工业互联网”实现信息化和工业化深度融合。烽火将光纤通信数据通信、云计算和网络安全等融合运用，构筑云网一体的数字化底座，力求为产业链、供应链安全和行业数字化转型提供全方位支撑，实现网络资源与行业应用的智能化连接。

光通信主业保持领先优势，计算与存储业务快速增长。公司具备光纤、光缆、芯片到系统设备的完整光通信产业化能力，2023 年，烽火通信的通信系统设备销售收入237.85 亿元，较2022年的209.16 亿，增长13.72%；在海洋光通信产业方面，公司已建成海光缆生产基地拓展海洋光通信信业务，FitOcean 解决方案实现产品全系列自研并初步应用。此外公司紧抓AI 带来的算力大发展机遇，计算与存储业务不断成长，公司广泛联合业界最先进供应商，领先发布X86、ARM 等多样性算力产品和技术，实现算力基础硬件的系统性布局和产品化。计算与存储业务近年复合增速50%以上。

公司致力于深化客户关系，持续优化经营效能。公司拥有全球营销服网络与产业布局，从武汉向中国向全球不断延伸，截止2023 年3 月，公司在中国有1+6 产业基地，承建了各行各业接近400 条国家级光通信干线。

烽火的智慧光网覆盖了全国31 个省份、自治区、直辖市，目前在全球有2 个海外生产基地，8 个海外研发中心，11 个全球交付中心和30 个海外代表处，产品、方案和服务覆盖100 多个国家和地区。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润为6.92/ 9.50/ 11.31 亿元，同比+36.84%/ +37.41%/ +19.00%，对应PE 分别为25x/ 18x/ 15x，维持“买入”评级。

风险提示：新产品技术开发不及预期风险；网络可视化及AI 行业需求不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。