10 月 30 日，公司公布 2020 年三季报。报告期内，公司实现营收 158.25 亿元，同比下滑 10.97%；实现归母净利润 2.77 亿元，同比下滑 55.22%；实现扣非净利润 2.49 亿元，同比下滑 58.32%。

事件评论

疫情&光纤集采砍价抑制增长：处于武汉疫区，公司 H1 业务开展受较大影响，预计下半年仍处于恢复过程中。2020 年光纤光缆集采压价情况依旧严重，2020 年中国移动的普缆集采中，公司中标的数量及价格大约分别同比下滑 51.13%和23.05%，全年来看公司光纤光缆业务或存在大幅同比下滑。单三季度，公司实现营收 63.85 亿元，同比上升 10.29%，环比小幅下滑 2.19%。

受美方实体清单影响，中期增长仍存压力：2020 年 5 月，南京烽火星空被美方列入实体清单，中期维度来看，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，对公司产品交付能力带来一定影响，从历史来看网安业务为公司的利润的主要来源之一。

毛利率短期承压，5G 扩容期改善可期：单三季度公司毛利率为 21.42%，同比下滑 3.36pct，或受运营商 5G 承载网设备集采招标压价及光纤光缆业务中标价格同比下滑影响，未来升级扩容时高毛利率产品占比或提升，毛利率有望得到改善。

费用端，2020Q3 公司期间费用率为 19.67%，同比改善 3.14pct。综上，单三季度公司实现归母净利润 2.22 亿元，同比增长 15.61%；扣非净利润 2.03 亿元，同比增长 11.97%。

盈利预测及投资建议：2020 年疫情&光纤集采砍价或拖累公司全年营收增长。受美方实体清单影响，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，中期增长仍存压力。公司毛利率面临短期承压，但迈入 5G 扩容期或迎来改善，费用端整体呈现改善趋势。预计公司 2020-2022 年归母净利润为 6.93、10.52 和 12.74 亿元，对应 PE 40、26 和 22 倍。

风险提示

1. 受美方制裁影响，公司产品交付或出现困难；

2. 传输设备扩容期份额或出现下滑。