投资要点

公司经营呈现持续改善

受疫情、国际贸易环境等因素影响，1-9 月营业收入158.24 亿元，同比减少10.97%，归母净利2.77 亿元，同比减少55.22%。公司积极应对，加紧复工复产、优化内部资源配置、拓展新业务领域，Q2 单季基本恢复去年同期水平，Q3经营情况进一步改善，单季收入、利润均同比转增，分别同比增长10.29%、15.20%。

运营商客户中标份额佳

公司聚焦5G，努力提升市场份额，中国移动2020-2021 年SPN 设备新建部分集采份额31%，独家中标湖北移动雄安新区城域传送网400G OTN 系统建设，承建中国电信5 张全国性区域ROADM 网络中华南、东北2 张。此外公司中国移动GPON 设备（份额50%）、中国移动普通光缆（份额9.72%）、中国移动智能组网终端（份额第一，21%）等项目中标也将提振通信板块业绩。

积极拓展新业务领域布局

在新基建大机遇下，公司积极开拓行业网市场，实现发电市场突破；完成合肥、郑州、武汉等一批轨道交通通信系统项目的合同签订；子公司烽火信息集成（联合体：腾讯云计算）中标武汉市智慧城市基础平台（一期）项目。

近日公司与江苏华西村海洋工程服务有限公司达成合作协议，共同出资设立烽华海洋工程装备有限公司，专注于海底通信工程施工与维护服务，进一步深化公司海洋通信战略布局。

盈利预测及估值

疫情及国际贸易环境等因素的影响仍存在不确定性，维持2020-2022 年归母净利10.2/14.23/17.98 亿盈利预测，PE 30/22/17 倍，“增持”评级。

可能的催化剂：传输网建设投资力度超预期等。

风险提示：国内外经济政治环境对公司影响超预期；疫情影响超预期等。