中央经济工作会议定调稳增长为2024 年经济工作基调，我们预计基建投资将是2024 年经济稳增长的重要发力点。基建投资资金较为充裕，预计2024 年基建投资增速稳健，但更应关注实物工作量落地情况。2024 年地产宽松政策有望持续落地，但改善购房者对收入和房价的预期或为地产回暖关键。推荐高空作业平台、钢结构和轨道扣件等成长性更优的建筑细分赛道投资机会。

支撑评级的要点

回顾与复盘：以2023 年5 月为分界点，建筑指数先涨后跌。1-5 月“中特估”、“一带一路”等主题投资拉动建筑板块明显上涨；5 月后市场偏好转移、固定资产投资力度减弱、地产复苏不及预期导致建筑指数持续下跌。

截至2023 年12 月22 日，申万建筑指数已累计下滑8.4%，估值水平回落至历史底部。

大势判断：预计2024 年基建投资稳健增长，改善购房者预期是地产回暖关键。近期中央层面会议强调2024 年经济工作要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，强化宏观政策跨周期和逆周期调节，基建投资有望成为2024年稳增长的重要发力点。资金方面，稳增长政策背景下预计2024 年中央财政支出力度有望加大，万亿特别国债的下达进一步增加基建资金规模，预计2024 年基建投资增速水平稳健。当前万亿特别国债中大部分已经落实到项目，在2024 年基建投资资金预计较为充足的情况下，我们认为基建实物工作量的落地更为重要。2023 年地产政策环境宽松，但政策效果持续性稍弱。我们认为2024 年地产宽松政策将持续落地，但房地产回暖更应改善购房者对收入和房价的预期。

高空作业平台：应用场景广泛，具有较高成长性。短期来看，高空作业平台较传统脚手架而言更加安全高效；中长期来看，高空作业平台应用场景更加广泛。随着市场对产品认知不断提升、租金下降、市场集中度不断提升，高空作业平台将持续开拓新的应用场景，渗透率不断提升，龙头企业市占率将不断提高。推荐华铁应急。

钢结构：渗透率提升，发展空间广阔。2024 年工业建筑、公共建筑有望维持较大投资力度，对工期要求较高的保障性住房建设也将拉动行业渗透率持续提升；此外，行业企业积极布局光储业务，未来订单提升可期。

推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。

轨道扣件：行业准入门槛高，供给格局稳定，依附高铁发展需求向好。

国内高铁扣件专利来源于铁道科学研究院集团，技术授权和较长的产品认证流程拔高了行业门槛，国内符合条件的高铁扣件供应商仅有6 家。“十四五”期间我国高铁覆盖率将持续提升，轨道扣件需定期进行部件更换的特点一定程度上保证了需求稳定。建议关注轨道扣件领军企业铁科轨道。

投资建议

推荐发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。建议关注轨道扣件领军企业铁科轨道。

评级面临的主要风险

基建实物工作量落地不及预期，地产销售超预期下行，细分赛道发展不及预期。