11 月建筑行业数据发布，地产开工同比实现增长，竣工数据增幅继续收窄。

支撑评级的要点

投资数据：11 月固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资延续同比增长，地产投资同比依然下降：11 月固定资产投资为7.22 万亿元，同增2.9%，同比增速水平较10 月份上涨1.6pct。11 月制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.82、2.10 和0.81 万亿元，同比分别变动7.1%、5.4%和-18.1%，环比10 月分别变动4.0%、-2.8%和-6.1%。从固定资产投资结构来看，11 月份制造业、基建投资均实现同比增长，地产开发投资继续下滑。

基建投资：11 月基建投资延续增长，电力和交运投资同比均上涨：11 月基建投资完成额2.10 万亿元，同增5.4%，延续增长态势。其中电力、交运、公用分别完成投资0.50、0.75 和0.85 万亿元，同比分别变动19.8%、8.2%和-3.8%，环比11 月分别变动-6.5%、-12.0%和9.9%。

土地成交：11 月百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降，供应土地挂牌单价同环比均有增长：11 月100 大中城市土地成交规划建筑面积为1.11 亿平，同减41.2%，环比10 月下降27.0%；成交楼面均价1,867元/平，同减28 元/平，环比10 月下跌543 元/平。11 月百城供应土地规划建筑面积为3.89 亿平，同减2.2%，环比10 月大幅上涨118.7%；挂牌均价2,177 元/平，同增239 元/平，环比增加369 元/平。11 月百城土地成交和供应建筑面积同比均有下降，土地挂牌单价同环比增幅均较大。

地产施工：11 月新开工面积转正，竣工增幅持续收窄：11 月房地产新开工面积为0.88 亿平，同增4.7%，自2021 年3 月以来首次实现增速转正；环比10 月上升17.4%。11 月房地产施工面积为0.85 亿平，同增6.1%，同比实现增长。11 月施工面积环比10 月上升17.3%。11 月竣工面积为1.01 亿平，同增10.3%，环比10 月大幅上涨56.5%。

地产销售：11 月份商品房销售面积同比下降，销售单价同比小幅上涨：

11 月商品房销售面积为0.79 亿平，同减21.2%，环比10 月上涨2.0%；平均销售单价为10,285.9 元/平，同增5.5%，环比减少1.2%。1-11 月商品房销售面积合计10.05 亿平，同减17.1%；销售单价为10,478.5 元/平，同增693.1 元/平。

新签订单：11 月中国电建新签订单同比大幅增长，中国建筑地产数据同比下滑：截至12 月15 日，仅中国化学未披露11 月经营数据。中国建筑、中国中冶和中国电建11 月新签订单金额分别为4,055.0、1,100.7、1,054.0亿元，同比分别变动3.6%、-2.7%和84.8%，环比分别增加26.6%、10.2%和107.6%。11 月中国建筑地产销售、新开工和竣工面积分别为136、2,923和3,084 万平，同比分别变动-21.4%、-13.6%和-18.0%，环比分别变动-11.7%、-33.4%和5.7%。

投资建议

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评级面临的主要风险

基建实物工作量落地不及预期，地产销售超预期下行，建筑新技术渗透率提升不及预期。