摘要：

央行降息10个BP，副行长表示当前重点的目标是稳，政策要求是发力。

1）中国人民银行副行长1 月18 日在新闻发布会上表示， “政策如何发力，从三个方面来说：一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力。” 2）央行货币政策司司长表示，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度。LPR 会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。发达经济体政策调整对我国影响有限；坚持稳字当头、以我为主，根据国内形势把握好稳健货币政策的力度和节奏，同时增强人民币汇率弹性，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。（财联社）消费出口不及预期，地产投资加速下行。1）社零售总额累计同比12.5%（前值13.7%），单月同比1.7%（前值3.9%），两年复合增速3%（前值4%）。2）出口金额累计同比29.9%（前值31.1%），单月同比20.9%（前值22%），两年复合增速19%（前值21%）。3）房地产投资累计同比4.4%（前值6%），单月同比-13.9%（前值-4.3%），两年复合增速-3%（前值3%）。

4）房地产销售面积累计同比1.9%（前值4.8%），单月同比-15.6%（前值-14%），两年复合增速-3%（前值-1.8%）。

基建投资加速反转，制造业维持高景气。1）前12 月基建投资累计同比0.2%（前值-0.2%），单月同比3.8%（前值-7.3%），两年复合增速4%（前值-1%）。2）基建投资（不含电力）累计同比0.4%（前值0.5%），单月同比-0.6%（前值-3.6%），两年复合增速-0.3%（前值-0.1%）。3）前12 月制造业投资累计同比13.5%（前值13.7%），单月同比11.8%（前值10%），两年复合增速11%（前值11.2%）。4）全国固定资产投资累计同比4.9%（前值5.2%），比2019 年增长8%（前值7.9%），两年平均增长3.9%。

交运电力投资力挽狂澜，水利发力明显。1）电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比1.1%（前值0.2%），单月同比8.1%（前值-1.4%），两年复合增速13.1%（5.2%）。2）交通运输、仓储和邮政业累计同比1.6%（前值1.1%），单月同比7%（前值-9.5%），两年复合增速1%（前值-4.3%）。

其中铁路累计同比-1.8%，单月同比-2.4%；道路累计同比-1.2%，单月同比-51%。 3）水利、环境和公共设施管理业累计同比1.3%（前值2.1%），单月同比-3.4%（前值-7.1%），两年复合增速2.1%（前值-0.8%）。其中水利管理业累计同比1.3%，单月同比-3.4%。

风险提示：疫情反复、政策超预期紧缩等