本报告导读：

老基建推荐中国中铁/华设集团/鸿路钢构等，新能源中国电建（行业首推）粤水电、BIPV 杭萧钢构、节能降碳中国化学/中国中冶、氢能华电重工、碳汇东珠生态等。

摘要：

10日国务院常务 会议部署扩大有效投资。加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。会议指出，当前经济运行处于爬坡过坎关口。要把稳增长放在更加突出位置，实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资，这对顶住新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行具有重要意义。

会议要求一是加快实施“十四五”规划《纲要》102 项重大工程项目和专项规划重点项目。围绕粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施、保障性住房等领域建设，做好融资、用地、用能等保障。对列入规划、条件具备的项目简化手续，特别是已论证多年的重大水利项目要抓紧实施，采取以工代赈方式，使部分暂时没能就业的农民工有活干、有收入。二是按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2 万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，撬动更多社会投资，力争一季度形成更多实物工作量。三是深化投资审批制度改革，研究出台盘活存量资产的政策。

我们预期行情受政策催化仍将继续。（1）我们预期随专项债等政策陆续落地和投融资体制优化，基建投资将超预期回升，龙头公司竞争优势强可获得超越行业更高增长，盈利和现金流将超预期好转。PPI 原材料价格下行，将修复毛利率提升ROE 盈利水平，如钢结构钢价下行降低成本，政策加码基建和修复地产提振需求盈利反转。三年国企改革行动2022 年收官年央企重估。（2）我们复盘历史宽松建筑整体上涨7-16 个月涨31-288%，目前建筑指数仅上涨1 个月涨15%，股价未来仍有空间。复盘历史宽松基建龙头涨幅和估值，每轮行情龙头平均涨幅151-655%，本轮龙头涨华设集团36%、中国电建30%、杭萧钢构30%、中国中铁17%，涨幅不大。

目前2022PE 华设集团8.5、中国电建12.7、杭萧钢构16.5、中国中铁4.8，过去十年平均最高PE 分别为：22、18、36、13.6、估值仍有提升空间。

我们认为行情可以持续，首推中国电建、中国中铁、华设集团等龙头。推荐三个方向：一是新基建五个方向新能源电力中国电建（行业首推，经营范围覆盖新能源/交通运输/水利等更多行业）粤水电、BIPV 杭萧钢构、节能降碳中国化学/中国中冶、氢能华电重工、碳汇东珠生态等。二是传统基建央企中国中铁/中国铁建/中国交建、设计华设集团、钢结构鸿路钢构、地方基建隧道股份等。三是地产链EPC 中国建筑、设计华阳国际等。

风险提示：通胀超预期宏观策紧缩，全球疫情反复。