本期投资提示：

本周国家统计局公布2021 年1-8 月经济数据，投资持续放缓。1-8月全国固定资产投资累计增长8.9%，较1-7 月份下降1.4pct，两年平均增长4.0%；制造业投资增长15.7%，两年平均增长3.3%；基础设施投资（不含电力）同比增长2.9%，较1-7 月下降1.7pct，两年平均增长0.2%；房地产开发投资同比增长10.9%，增速较1-7 月下降1.8 个百分点，两年平均增长7.7%，单月同比增速较7 月下降1.1pct至0.3%。

强监管下地产投资走弱，新开工放缓逐步传导至施工端。1-8 月房屋新开工面积累计同比减少3.2%，较1-7 月下降2.3pct，单月同比减少16.8%，土地购置面积同比减少10.2%，较1-7 月下降0.9pct，单月同比减少13.9%，施工面积累计同比增长8.4%，单月同比减少15.6%，竣工面积累计同比增长26.0%，单月同比增长28.5%。严调控下竣工仍维持高位，新开工放缓逐步传导至施工端，补库存压力渐显。

基建投资增速持续下滑，交通运输、仓储和邮政业投资增速明显。1-8 月基础设施投资（全口径）同比增长2.6%，增速较1-7 月下滑1.6pct，基础设施投资（不含电力）同比增长2.9%，增速较1-7 月下降1.7pct，两年平均增长0.2%，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长4.3%，增速较1-7 月下降1.6pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.8%，增速较1-7 月下降2.0pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长1.1%，增速较1-7 月份下降0.6pct。

企业微观层面，21 年8 月单月中国建筑新签情况有所好转，建筑板块新签同比减少5.1%，其中房建减少1.1%，基建减少17.1%，房屋新开工面积增长215%，施工面积减少93.9%，竣工面积增长104%。

投资维持疲软态势，政策修复预期升温。受房地产调控政策和地方政府去扛杆等影响，下半年我国投资数据持续放缓，7 月份投资增速出现非线性下滑，8 月继续恶化，在逆周期政策调节背景下政策修复预期强烈。今年7 月底中央政治局会议新增“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”目标；8 月发改委要求地方做好今年下半年和明年上半年专项债项目准备工作；9 月1 日国务院常务会议再提做好跨周期调节，要求发挥地方政府专项债作用；9 月8 日发改委再度强调专项债项目储备，形成实物工作量目标。政策的连贯出台体现出国家对于我国投资的呵护，专项债发行有望提速。

投资建议：21 年下半年重点推荐历史估值底部的价值蓝筹和能够获取超额收益的价值成长两个方向：

推荐历史估值底部的价值蓝筹：基建央企推荐持续拓展电力运营业务并获得抽水蓄能工程增量的中国电建，扎根基建板块，业绩迎来反转的中国交建，拓展化工实业投资，化工工程行业高景气度的中国化学，资产质量高、国企改革试点不断深化的中国建筑，以及深耕主营业务，不断优化内部结构的中国中铁、中国铁建，地方国企推荐四川路桥，上海建工，隧道股份；民营企业推荐华设集团、鸿路钢构、精工钢构；

推荐能够获取超额收益的价值成长：绿色“智”造中材国际、中钢国际，能源结构变革苏文电能，森特股份，东南网架，注重品质提升的第三方评估深圳瑞捷。

风险提示：经济恢复不及预期，专项债发行不及预期，上市公司订单低于预期等。

核心推荐标的：

中国电建：21 年10%增长，PE14X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。

中国化学：21 年33%增长，PE16X。实业投资加速，大产业平台提供稳定现金流，公司大力探索“技术+产业”的一体化开发模式，目前己二腈、硅基气凝胶等科技创新成果亦正在向现实生产力转化，未来有望成为公司发展新的增长点。

中材国际：21 年41%增长，PE15X。开启矿山业务进入更优赛道，获得二次成长，国内水泥行业绿色、智能化改造提振主业景气度，背靠中建材集团，业绩确定性强。

苏文电能：21 年30%增长，PE29X。异地扩张+智能运维助力公司实现高质量快速成长，公司采用设计先行的方式加快省外拓展，凭借EPCO 全产业能力、融资及大客户优势实现规模快速扩张；智能用电服务具备较好运营属性，为公司打造新利润增长点。