1980 年代以来美联储共有7 轮降息，降息周期开启后金价大多上涨，且多数呈现先涨后跌的走势，但持续性表现差异较大。从涨跌上看，7 次降息周期中有两次金价总体下跌，分别为1989.7-1992.9 和1995.7-1998.11，主要原因或与1988 年后央行大量抛售黄金储备有关。从金价走势上看，大多呈现先涨后跌的走势，1982.9-1982.12 的降息周期持续时间较短、降息幅度较小，总体金价呈横盘走势；其余降息周期中，除1984.9-1986.8 金价先跌后涨外，其余均为先涨后跌，且金价的见顶拐点大多出现在110-160 个交易日后。

复盘A 股黄金公司降息周期股价表现。2007.9-2008.12 降息周期中股价与金价明显背离，但主要受美国次贷危机爆发造成全球股市普跌影响，股价受情绪推动，脱离了基本面。2019.8-2020.3 降息周期中股价总体走势与金价基本同步，但见顶日较金价大幅提前，金价本轮周期前后共两轮上涨，第一轮金价上涨中，股价与金价完全同步，第二轮上涨中多数公司股价表现显著弱于金价，除公司基本面大幅改善的赤峰黄金跟随金价再创新高外，其余公司股价均未突破第一轮上涨的高点。

复盘海外黄金公司近四轮降息周期中股价表现，各周期表现差异较大。在2001.1-2003.6 周期中海外黄金公司股价表现与2007.9-2008.12 周期中A 股上市公司类似，见顶日大幅提前，除盎格鲁与股价走势在整个周期中都较同步外，其余公司在金价陷入盘整后继续开启第二轮上涨至新高的过程中，均未突破前期高点。在其他降息周期中，海外黄金公司股价总体与金价拟合度均较高，见顶日会较金价略有提前，如2007.9-2008.12 周期中部分公司股价较金价提前30-50 个交易日见顶，2019.8-2020.3 周期中股价较金价提前0-15个交易日见顶。

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