公司发布2024 年半年报：24H1 实现营业收入285.3 亿元，同比-3.3%，实现归母净利润17.4 亿元，同比+18.4%，实现扣非归母净利润16.7 亿元，同比+17.8%。24Q2 实现营业收入153.7 亿元，同比/环比分别-5.0%/+16.7%，实现归母净利润9.6 亿元，同比/环比分别+9.5%/+22.6%，扣非归母净利润为9.3 亿元，同比/环比分别+6.3%/+25.6%。

产销量：24H1 矿产金产销量分别为8.92/8.37 吨，分别同比-2.58%/-3.19%；矿山铜产销量分别为4.17/4.33 万吨，同比+0.81%/+2.39%。冶炼金产销量分别为19.04/18.19 吨，分别同比-7.14%/-9.70%；电解铜产销量为18.03/16.61万吨，同比-15.21%/17.14%。分季度看，24Q2 矿产金产销量分别为4.45/4.22吨，分别环比-0.2%/+1.9%；矿山铜产销量分别为2.30/2.24 万吨，环比+23%/+7.2%。冶炼金产销量分别为9.18/8.69 吨，分别同比-7.0%/8.6%；电解铜产销量为7.89/8.33 万吨，同比-22.2%/+0.6%。

重点项目持续推进。1）莱州汇金矿业纱岭金矿建设项目正有序推进中，预计2025 年底投产，达产后预计贡献年产金10 吨；2）内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已投入使用，累计形成效益6973 万元；3）安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到金价中枢抬升，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026 年实现归母净利润39/44/48 亿元，对应市盈率分别为17/15/14 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。