公司发布中报：上半年实现营收285 亿元，同比-3.34%；实现归母净利润17.43 亿元，同比+27.69%。公司24Q1/Q2 分别实现营收132/154 亿元，Q2环比+16.74%；24Q1/Q2 分别实现归母净利润7.83/9.60 亿元，Q2 环比+22.60%。今年二季度业绩表现亮眼，主要是得益于金属价格二季度有比较明显的上涨，COMEX 黄金Q2 均价2222.11 美元/盎司，Q2 环比+6.37%，LME铜Q2 均价9238.38 美元/吨，Q2 环比+7.76%。

核心产品产销量：上半年，矿产金产量8.92 吨，同比-2.58%，销量8.37 吨，同比+3.19%；冶炼金产量19.04 吨，同比-7.14%，销量18.19 吨，同比+9.70%；矿山铜产量4.17 万吨，同比+0.81%，销量4.33 万吨，同比+2.39%；电解铜产量18.03 万吨，同比-15.21%，销量16.61 万吨，同比-17.14%。公司此前所披露的2024 年的产量指引：矿产金18.6 吨，冶炼金37 吨，矿山铜7.6万吨，电解铜39 万吨。上半年除了矿产金之外，其他产品都完成年初指引的50%以上。

莱州中金并表，增长潜力巨大。2023 年5 月，公司公告拟收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权，交易总价款为48.60 亿元人民币；2023 年7 月，股权交割完毕，实现并表。莱州中金持有莱州汇金44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。纱岭金矿处于胶东地区主要成矿带焦家断裂带，主矿产金保有资源量矿石量13411.35 万吨，金金属量372.06 吨，平均品位2.77 克/吨。纱岭金矿建设项目是集团公司“十四五”重点项目之一，项目设计年产能10 吨，项目建成后，公司黄金产量将大幅提升。

风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。

投资建议：维持“优于大市”评级。

预计公司2024-2026 年营业收入分别为614/694/706(原预测609/619/-)亿元，同比增速0.3%/13.0%/1.7%；归母净利润分别为37.31/42.98/46.22(原预测33.00/35.29/-)亿元，同比增速25.3%/15.2%/7.5%；摊薄EPS 分别为0.77/0.89/0.95 元，当前股价对应PE 为19/16/15X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来，随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。