统筹发展与安全，关键矿产资源与产业链供应安全重要性显：二十届三中全会强调，要健全国家安全体系，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，抓紧打造自主可控的产业链供应链，完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系。世界百年未有之大变局、逆全球化趋势下地缘冲突加剧背景下，对中国的矿产资源安全保障与确保矿产资源供应安全提出了新的挑战。2014 年，习近平总书记创造性提出总体国家安全观；2022年二十大报告中首次明确的将资源列入国家安全体系中。本次《决定》再次强调要统筹发展与安全关键战略性矿产资源安全与矿产资源对我国生产制造供应链保障已成为健全国家安全体系的重要一环，是推进中国式现代化建设行稳致远的重要基础。

我国关键矿产资源对外依荐度高，坚持国内国际双循环新发展：我国矿产品资源保障不充分，人均探明储量为世界平均水平的58%。但我国是全球制造业大国，对有色金属矿产资源需求量大，冶炼产量高，因此高度依赖进口。 2022年我国有28种矿产为短缺矿产，对外依存度50%以上的有15种；预计到2035年，我国40种矿产资源2/3对外依存的格局难以改变，其中铜、钴、镍、锂等战略性矿产对外依存度将持续超过50%-70%。为保障国内关键性矿产资源与产业链供应体系安全，有色行业需构建国内国际双循环新发展格局，一方面加强国内关键矿产资源勘查开发，实现增储上产，另一方面通过掌握海外矿山资源来保障国内产业链资源供应安全，坚持国内头部有色企业全球矿山资源并购策略。而稀土、、锗作为我国的优势矿产，对其进行出口、开采、产量等方面的管制，是利用我国优势关键矿种资源有效应对国外制裁的反制手段，也是维护国内产业链供应安全与我国安全体系的重要举措。

投资建议：在《决定》提出国有资本要向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中的要求下，拥有国内关键矿产资源优质储备，及具备海列矿山资源并购与运营能力的大型有色金属央企与国企将担当起维护国家资源与供应安全的重任，更具成长潜力，推荐紫金矿业、西部矿业、中国铝业、山东黄金、中金黄金。同时我国将维持稀士等对外优势关键矿种的全球性统治地位以作为维护自身安全的潜在反制措施，建议关注云南锗业、中国稀土、包钢股份。

风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）金属价格大幅下跌的风险；4）海外地缘政治的风险。