主要观点：

政府预算投入增速提高，基层市场将成发展先锋

在 2013 年召开的两会上，《关于2012 年中央和地方预算执行情况与2013 年中央和地方预算草案的报告（摘要）》提出，2013 年计划医疗卫生支出2602.53 亿元，增长27.1%，增速同比提高近10 个百分点。考虑到政府投入的乘数效应和带动效应，我们认为今年行业收入和利润增速将重回20%以上。

《生物产业发展规划》提出未来三年，生物产业产值年均增速保持在20%以上1 月，国务院下发《生物产业发展规划》提出，2013-2015 年，生物产业产值年均增速保持在20%以上。我们认为，单抗、疫苗市场和癌症疫苗、体外诊断是我国最有望率先取得突破的领域。

2012 版基本药物目录利好中药板块发展

卫生部网站 3 月15 日正式公布《国家基本药物目录》（2012 年版），并宣布将于今年5 月1 日起施行。新版目录新增40 个中药独家品种（包括注射剂），约占新增中药品种的40%，比例高于2009 版（22个中药独家品种占102 个中药品种的22%）。新版目录一共公布了203种中成药，远超市场原本预计的180 种。

政策推动产业集约化

我国药企与世界一流药企还有很大差距，体现在创新性、收入规模、利润水平等等方面。这些差距只有提高质量标准，在定价和税收上对创新药企区别对待才能使整个国内药品市场的环境利于创新企业和优化产业结构，才能有利于减少我国药品市场同质化和企业之间打价格战的现象，使我国药品市场的健康有序地发展。近期实施的重要政策有新GSP 和新GMP 标准。

国内产销两旺，国际市场需求不振

1-2 月份，医药工业产值达到2914 亿元，同比增长22％，继续保持平稳增长态势；医药产业产销率为97.1％，较上年同期提高0.7 个百分点，高于上年年底1.5 个百分点。从出口交货值看，1-2 月，医药行业完成173.95 亿元，同比下降2.79%。我们认为，未来只有那些技术开发能力强、转型升级快、产品附加值高的企业会赢得国际市场。

投资建议：

未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

我们建议从三条主线布局春季的医药行业投资机会：1）受益基层医疗需求释放，相关企业如瑞康医药、香雪制药；2）基本药物制度受益，相关企业如以岭药业、华润双鹤等；3）具备技术优势的原料药企业，相关企业如天药股份等。