主要观点：

国务院进一步巩固完善基本药物制度

2 月20 日，国务院办公厅发布了《关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》，就招标采购、分配激励、补偿政策、村医队伍建设、行业监管等内容进行了完善，并出台新的举措。

新版药品 GSP 实施，医药商业面临洗牌

与现行规范相比，新修订药品GSP 提高了对企业经营质量管理要求，增强了流通环节药品质量风险控制能力，是我国药品流通监管政策的一次较大调整。我们建议关注全国性以及区域性的具有规模配送效应的医药商业龙头企业。

新 GMP 加速推进，医药行业整合加速

按照新版GMP要求，2013 年所有医药高风险企业必须通过认证，2015年所有药品生产企业必须全部实施认证。血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产应在2013 年12 月31 日前达到新要求，否则将一律停产。我们认为，新版GMP 认证对行业的影响主要表现在：1）产业集中度加速提升；2）国际化战略机遇开启；3）品种向优势企业集中，行业竞争情况好转。

近一个月医药指数跑赢沪深 300 指数14.11 个百分点

从去年12 月开始，大盘出现强劲反弹，而去年全年前11 个月表现良好的医药指数，由于相对估值过高，在本轮反弹中落后于沪深300 指数。近期，随着大盘的反弹逐渐进入尾声，反弹过程中大幅跑输指数的医药板块在年初行业利好政策的推动下开始受到各方资金的关注。目前，行业的静态股值达到了34 倍左右，而溢价率则为235%，创出历史新高。我们认为，短期看过高的相对估值导致医药指数的调整风险在积聚。

投资建议：

未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

我们建议从三条投资主线出发，关注：1）受益行业整合的医药商业企业，比如瑞康医药、华东医药；2）受益GMP 改造的西药企业，比如福安药业、华润双鹤；3）受益原材料价格下降的企业，如天药股份。