核心观点：

国务院办公厅发布巩固完善基本药物制度意见

意见提出的总体要求为：①不断完善政策体系，健全长效机制；②巩固基本药物制度，深化基层医疗卫生机构综合改革；③完善绩效考核办法，创新监管方式，强化监督管理；加强基层医疗卫生服务体系建设；④完善基本药物采购和配送、加强基本药物使用和监管、深化编制、人事和收入分配改革、完善稳定长效的多渠道补偿机制等。

基药政策总体判断：温和改良，有利于基层医疗市场逐步放量

我们对此的总体判断如下：①基层医疗市场由政府主导及双信封采购等大方向没有变化，由于政策倾斜带来的基层用药市场成长空间可以预期；②与以往的基药政策相比，此次意见有温和改良，首次明确强调避免低价竞争及优先采购优质品种，强调目录的增补办法、补偿机制及供应配送原则等，对基药供应企业的经营压力有所缓解，普药及输液企业短期受益，长期角度我们仍看好基药独家品种企业；③在配套政策出台之后，基本药物目录扩展版有望在两会前后公布。

投资建议：精选公司，逐步回归基本面

维持上半年政策相对温和、行业经营数据向好的判断。我们认为，逐步进入业绩披露期，医药上市公司增长相对确定，具备较好的防御性。从投资角度，我们建议投资者精选公司，逐步回归基本面投资。维持2月月报的重点组合为：益佰制药、中新药业、双鹭药业、上海医药、香雪制药，关注天药股份从原料药向制剂转型过程中可能带来的盈利能力改善。基药组合建议关注天士力、以岭药业、华东医药、华润双鹤及科伦药业。

风险提示

药品降价幅度高于预期。各省药品招标政策严于预期。医院二次议价对医药企业经营的压力。基层医疗机构回款周期长于预期。